▲엘앤에프 연구소. 에너지경제신문DB
KB증권은 4일 엘앤에프에 대해 올해 3분기 전방 시장 성장세 둔화와 수요 부진으로 적자전환했다며 시장 기대치에 미치지 못했다고 분석했다. 이에 목표주가를 기존 17만원에서 15만원으로 하향조정하고, 투자의견은 '매수'를 유지했다.
이창민 KB증권 연구원은 “엘앤에프의 3분기 매출액은 3516억원으로 전년 동기 대비 72% 줄었고, 영업손실 또한 724억원으로 적자전환했다"며 “양극재 평균판매단가(ASP)는 리튬 가격 하락으로 전분기 대비 3% 하락했고, 판매량도 39% 감소했다"고 말했다.
이 연구원은 “NCM(니켈·코발트·망간)은 유럽 전기차 판매 회복 부진, NCMA(니켈·코발트·망간·알루미늄)는 고객사 재고조정 영향에 판매량이 급감했다"며 “4분기에도 영업손실액에1299억원에 달할 것"이라고 설명했다.
이어 그는 “신제품용 양극재 납품 일정이 지연되며 출하량 반등폭이 제한적일 것"이라면서 “리튬값 하락에 따른 대규모 재고평가손실이 예상돼 실적 부진은 피할 수 없을 것"이라고 덧붙였다.
다만 2025년부터는 실적이 개선될 전망이다. 이 연구원은 “엘앤에프의 2025년 연간 실적은 매출액과 영업이익은 각각 3조3800억원, 1138억원을 기록해 전년 동기 대비 각각 79% 증가, 흑자 전환할 것"이라면서 “ 21700 신규 배터리향 니켈 95% 양극재는 테슬라의 모델Y 풀체인지 모델에 공급될 것으로 추정되는데, 해당 모델의 판매 기대치가 높은 만큼 엘앤에프의 낙수 효과가 기대된다"고 말했다.
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