▲두산그룹 본사
두산그룹이 두산로보틱스에 두산밥캣을 넘겨주는 지배구조 개편안을 올해 마무리하고 내년부터 대규모 자금 조달에 착수할 것으로 보인다. 두산그룹의 미래 성장동력으로 낙점된 로보틱스가 북미를 중심으로 해외시장을 공략하기 위해서는 대규모 자금을 조달할 필요가 있기 때문이다. 로보틱스의 자회사가 된 캐시카우 밥캣이 자금 조달 과정에서 로보틱스에 부족했던 안정성을 더해줄 것이라는 분석이 나온다.
◇로보틱스, 해외시장 공략 위해 자금 필요…상장 이후 자금 조달 시도 無
26일 산업권에 따르면 두산그룹은 다음달 12일 두산에너빌리티·로보틱스·밥캣 3사의 임시 주주총회를 열고 예정된 분할·합병을 최종 승인한다. 이후 로보틱스 육성을 위한 대규모 자금 조달에 착수할 것으로 관측된다.
이번 분할·합병의 핵심은 에너빌리티의 일부 사업 부문과 자회사인 밥캣을 신설 법인으로 분할한 이후 로보틱스에 편입하는 것이다. 이는 지난 7월 두산그룹이 발표한 지배구조 개편안의 골자인 스마트 머신과 클린에너지, 반도체 및 첨단소재 등 3대 부문으로 그룹을 재편하기 위한 조치인 동시에 미래 성장동력인 로보틱스 육성을 위한 방안이기도 하다.
앞서 두산그룹은 로보틱스를 미래성장동력으로 낙점하면서 연구개발(R&D) 강화, 신제품 개발, 해외시장 공략 등 다양한 방안을 통해 육성을 추진하겠다고 밝혔다. 두산그룹 안팎에서는 특히 해외시장 공략이 가장 중요한 과제로 꼽힌다.
실제 로보틱스는 2022년 5월 45억원을 출자해 완전자회사 형태의 미국법인을 설립했고 지난해 39억원을 추가 출자하면서 북미지역 진출에 노력하는 모습을 보여왔다. 문제는 북미 등 해외시장 공략을 위해서는 막대한 자금이 필요하다는 점이다.
하지만 로보틱스는 미래사업에 집중하느라 2016년 출범 이후 지금까지 적자를 기록하고 있다. 영업이익을 축적해 자금을 마련하는 일은 사실상 어려운 상황이다. 결국 대규모 자금을 조달하기 위해서는 외부에서 차입을 진행할 수밖에 없다.
실제 지난해 10월 로보틱스는 유가증권시장에 상장하면서 구주매출 없이 신주모집으로 4212억원의 자금을 조달했다. 다만 그 이후 자금 조달에 대한 움직임이 없었으나 올해 7월 로보틱스가 밥캣을 넘겨받는 내용을 담은 두산그룹 지배구조 개편안이 발표됐다. 이에 업계에서는 로보틱스가 밥캣의 지원을 받아 안정적으로 자금 조달에 나설 것이라는 관측이 힘을 얻고 있다.
◇밥캣, 올해 상반기 해외 신용등급 개선하기도…배당 통해서 지원 관측
두산그룹 지배구조 개편안의 기존 골자였던 로보틱스와 밥캣의 흡수합병도 자금 조달을 위한 조치로 분석된다. 지난 4월 밥캣은 글로벌 신평사인 S&P로부터 신용등급을 기존 BB에서 BB+로 상향 조정받기도 했다. 이에 기존 방안대로 로보틱스와 밥캣이 흡수합병을 통해 한 회사가 됐다면 밥캣이 받은 신용등급을 활용해 자금을 조달할 수 있게 된다. 출범 이후 흑자를 피하지 못한 로보틱스 입장에서 캐시카우 밥캣의 신용등급을 활용할 수 있는 것은 큰 메리트였다.
다만 두산그룹이 양사의 흡수합병을 우선 보류하면서 밥캣의 신용등급을 로보틱스가 활용하기는 어려워졌다. 그럼에도 밥캣을 품게 된 것은 로보틱스에게 큰 이익이 될 것으로 보인다. 밥캣은 지난 9월 말 연결기준 12억2927만 달러(약 1조7258억원)의 대규모 현금성 자산을 보유하고 있다.
아울러 밥캣은 로보틱스에 막대한 배당 이익을 더해줄 것으로 보인다. 최근 3년 동안 밥캣은 모회사인 에너빌리티에 연평균 1386억원의 배당을 단행해왔다. 이 같은 배당을 감안하면 로보틱스의 당기순이익도 흑자로 전환될 것으로 보인다. 최근 3년 동안 로보틱스의 당기순손실은 연평균 119억원 규모다.
밥캣 덕에 로보틱스의 실적 적자 문제가 해소된다면 자체 신용등급도 개선할 수 있다. 이후 대규모 자금 조달을 진행한다면 이자비용도 크게 개선할 수 있다.
재계 관계자는 “두산그룹이 당초 로보틱스와 밥캣의 합병을 추진했고 지금까지도 합병 가능성을 열어두는 것은 로보틱스 육성을 위한 자금 조달 때문"이라며 “두산그룹이 흡수합병을 당장 추진하지 않기로 했지만 전체적인 핵심사항을 유지하고 있는 만큼 내년에 로보틱스를 위한 대규모 자금 조달이 진행될 것으로 보인다"고 말했다.
이에 대해 두산그룹 관계자는 “이번 지배구조 개편안이 로보틱스 만을 육성하기 위한 조치는 아니다"며 “에너빌리티·로보틱스·밥캣 3사에게 모두 긍정적일 수 있도록 조정한 것"이라고 말했다.
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