▲서울 명동의 한 환전소 모습. 사진=연합뉴스
국내 주요 기업들이 통화선도계약에서 대규모 손실을 입은 것으로 나타났다.
지난해 말 원달러 환율이 1470원까지 치솟으면서 환위험 헤지를 위해 체결한 통화선도계약이 오히려 기업 실적에 큰 부담으로 작용하고 있다.
8개사 8천억 손실…삼성중공업 6천억 최대
10일 금융감독원 전자공시에 따르면 올해들어 삼성중공업과 엘에스일렉트릭, HD현대일렉트릭, 비에이치아이, 현대무벡스, 선진, 테크윙, 팜스코 등 8개사가 통화선도계약 관련 파생상품 손실 발생을 공시했다. 이들 기업의 손실 규모는 총 8565억원에 달한다.
공시의무가 없는 곳들의 손실까지 예상한다면 조단위의 손실이 환율 때문에 발생한 것으로 분석된다.
가장 큰 손실을 기록한 곳은 삼성중공업이다. 삼성중공업은 6245억원의 파생상품 거래손실이 발생했다고 5일 공시했다. 세부적으로는 거래이익 779억원, 평가이익 414억원이 발생했으나 평가손실이 7439억원에 달해 전체적으로 큰 폭의 손실을 기록했다.
삼성중공업은 “러시아 즈베즈다사로부터 수주한 선박 블록 및 기자재 공급계약과 관련한 선물환계약의 회계처리 변경으로 파생상품 평가손실이 발생했다"고 설명했다.
당초 해당 선물환 계약에 대해 '공정가치 위험회피' 회계처리 방식을 적용했으나, 발주처의 일방적 계약취소 통지에 따른 회계처리 영향을 검토한 결과 위험회피 회계 적용을 중단하고 평가손실을 반영했다는 것이다.
엘에스일렉트릭은 909억원의 파생상품 거래손실이 발생했다고 공시했다. 이는 자기자본 대비 5.27%에 해당하는 규모다. HD현대일렉트릭도 392억원의 손실을 기록했다.
특히 비에이치아이의 경우 자기자본 대비 손실 비율이 23.2%로 가장 높았다. 비에이치아이는 통화선도계약과 외환스왑 거래로 170억원의 누적 손실이 발생했다고 밝혔다. 회사 측은 “환리스크 헤지 목적으로 거래한 파생상품에서 환율 상승으로 평가 및 거래손실이 발생했다"고 설명했다.
현대무벡스는 123억원, 선진은 336억원, 테크윙은 211억원, 팜스코는 167억원의 손실을 각각 기록했다.
이들 기업은 대부분 수출 비중이 높아 환율 변동 위험을 회피하고자 통화선도계약을 체결했으나, 예상을 뛰어넘는 원화 가치 하락으로 오히려 큰 손실을 입은 것으로 분석된다.
▲통화선도계약에 따른 파생상품 손실 현황. 출처=각사 공시
통화선도계약의 덫…상한선 넘자 손실 눈덩이
통화선도계약은 미래의 특정 시점에 미리 정해진 환율로 통화를 교환하기로 약속하는 계약이다. 수출기업들은 환차손 위험을 헤지(hedge·위험회피)하기 위해 이러한 계약을 체결다. 약정환율을 기준으로 하한선과 상한선을 정해 그 범위 내에서 환헤지 또는 환차익을 볼 수 있도록 설계한다.
문제는 리스크다. 통화선도계약에서 발생하는 파생상품 손실은 일반적인 투자 손실과는 그 성격이 다르다. 당장의 현금유출이 발생하지는 않지만 기업의 당기순이익과 자기자본에 직접적인 영향을 미치며, 장외거래(OTC)의 특성상 거래상대방 위험에도 노출된다.
CB(전환사채)나 BW(신주인수권부사채) 등 투자 목적의 파생상품과 달리 통화선도계약은 만기일에 한 번에 정산되며 일일정산이 없어 위험이 누적된다. 통화선도시장의 규모가 매우 크고 규제되지 않는 특성 때문에, 최악의 경우 연쇄 디폴트로 이어진다면 전체 금융시스템에 영향을 미칠 수 있다.
최근 관련 공시를 낸 기업들은 지난 2023년 말 1299원 수준이던 원달러 환율이 2024년 말 1470원 수준까지 급등(원화 가치 하락)하면서 통화선도계약을 맺은 일부 기업들이 약정환율 상한선을 초과하는 상황이 된 것으로 파악된다. 이 기업들은 벌어들인 외화를 시장환율보다 훨씬 낮은 약정환율로 매도해야 하는 상황이다.
가장 큰 손실을 입은 삼성중공업의 경우 100% 환헤지 정책을 고수하면서 다른 조선사들과 달리 원화 가치 하락에 따른 이익을 전혀 누리지 못하고 있는 것으로 알려졌다.
업계 관계자들은 “환헤지 비율을 60% 수준으로 낮추었다면 최소 5000억원의 추가 수익이 발생했을 것"이라고 분석했다.
환율 예상이 빗나간 것은 해당 기업들만의 사정이 아니다. 대한상공회의소가 올해 초 국내 50대 기업을 대상으로 실시한 조사에 따르면, 응답 기업의 85%가 현재의 고환율을 예상하지 못했다고 답했다.
최근 원화 가치 하락의 원인은 복합적이다. 미국의 고금리 정책 장기화, 한미 금리차 확대, 수출 부진에 따른 무역수지 악화, 외국인 투자자금 유출 등이 겹치면서 원화 가치가 급락했다. 특히 한국의 수출 의존도가 높은 산업구조가 환율 변동에 취약한 것으로 분석됐다.
특히 지난해 12월에만 원화 가치가 5.1% 하락했다. 윤석열 대통령의 비상계엄 선포와 실패, 이어진 탄핵 등 정치적 이슈가 뜨거웠던 시기다. 당시 원화 가치 하락폭은 주요 20개국(G20) 통화 중 가장 컸다. 유로화 대비 원화 환율도 2008년 글로벌 금융위기 이후 최고치를 경신했다.
반도체·배터리·철강 업계, '환율' 직격탄
환율은 기업 수익성에 복합적인 영향을 미치고 있다. 과거에는 원화 약세가 수출기업들에게 유리하게 작용했으나, 최근에는 원자재 수입 비용 증가와 해외 투자 부담 가중으로 인해 오히려 부정적 영향이 더 크게 나타나고 있다.
특히 글로벌 공급망 재편으로 인한 해외 투자 확대가 필요한 시점에서 환율 상승은 기업들의 발목을 잡고 있다.
가장 문제가 되는 곳들은 반도체, 배터리 등 주요 수출기업들이다. 특히 미국 내 대규모 투자를 진행 중인 곳들은 환율 상승으로 인한 투자비용 증가가 큰 부담이 되고 있다.
삼성전자의 경우 텍사스 테일러 공장 건설에 170억달러를 투자하고 있는데, 환율이 상승하면 추가 비용이 발생이 불가피하다. SK하이닉스도 미국 조지아주에 추진 중인 패키징 공장 투자도 마찬가지다.
원자재 수입 의존도가 높은 철강, 석유화학 업계도 타격이 크다. 포스코 등 철강업계의 경우 철광석과 원료탄 수입 의존도가 90%를 넘어 환율 상승이 직접적인 원가 상승으로 이어지고 있다. 석유화학 업계도 나프타 등 원료 수입가격 상승으로 수익성이 악화되고 있다.
한 금융투자업계 관계자는 “환율에 대한 리스크를 줄이기 위해서는 환헤지 뿐만 아니라 글로벌 생산기지 다변화, 수출입 결제통화 다각화 등 종합적인 대응 전략이 필요한 상황"이라며 “정부 차원에서도 기업들의 환위험 관리를 지원할 수 있는 제도적 장치 마련이 시급하다"고 지적했다.
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