엔비디아 창업자 젠슨 황이 최고경영자(CEO)에서 물러나면서, 단기 업황보다 중장기 전략 방향을 둘러싼 불확실성이 커졌다는 분석이 나왔다. 미국 증권거래위원회(SEC) 공시에 따르면 엔비디아 이사회는 12일(현지시간) 황 CEO가 사장·CEO·이사직에서 즉시 사임했다고 발표했다. 콜레트 크레스 최고재무책임자(CFO)가 임시 CEO를 겸하며, 이사회는 내외부 후보를 놓고 후임 물색에 나섰다. 남대종 다올투자증권 연구원은 13일 보고서에서 “젠슨 황의 사임이 단기적으로 업황에 영향을 줄 것은 없겠으나 신규 경영진의 전략 방향에 대한 불확실성이 새롭게 부각됐다"고 진단했다. 남 연구원은 먼저 제품 로드맵을 우려 요인으로 꼽았다. GPU부터 소프트웨어·네트워크·랙까지 아우르는 기술 통합을 황이 결정해 온 만큼, 2028년 '파인만' 이후 로드맵의 추진력이 약해질 수 있다는 것이다. AI 생태계 투자의 지속성도 변수다. 엔비디아는 올해 오픈AI(300억달러)·앤트로픽(100억달러) 투자를 발표하는 등 순환 구조의 지분 투자를 이어왔는데, 새 경영진의 판단은 달라질 수 있다는 지적이다. 공급망은 유지될 것으로 봤다. TSMC와의 오랜 협력은 물론 최근 강화된 삼성 파운드리와의 관계도 CEO 교체로 약화하기는 어렵다고 판단했다. 경쟁사 추격은 빨라질 수 있다. 남 연구원은 “AMD·구글 TPU·아마존 트레이니움 등으로 주문 분산이 가속할 수 있다"면서도 “이를 고대역폭메모리(HBM) 수요 감소로 해석하는 것은 경계해야 한다"고 덧붙였다. 최태현 기자 cth@ekn.kr

금호건설이 13일 장 초반 상한가를 기록했다. 올해 3분기 영업이익 증가와 신규 수주 확대에 투자심리가 활성화된 것으로 보인다. 한국거래소에 따르면 이날 오전 9시 38분 현재 금호건설은 전 거래일 대비 2580원(29.90%) 오른 1만1210원에 거래되고 있다. 금호건설의 올해 3분기 매출액은 4944억원으로 전년 동기 대비 5.5% 감소했지만 영업이익은 222억원으로 44.1% 증가했다. 당기순이익도 124억원으로 약 62% 늘었다. 원가율 개선을 통해 수익성을 높인 것으로 풀이된다. 수주 실적도 개선됐다. 올해 3분기 누적 신규 수주액은 2조8481억원으로 전년 동기 대비 91.5% 증가했다. 연간 수주 목표인 2조7000억원을 이미 넘어섰다. 최근에는 연세대학교 의료원으로부터 송도 세브란스병원 신축공사를 단독 수주하며 수주잔고를 추가로 확보한 것으로 알려졌다. 김태환 기자 kth@ekn.kr

메리츠증권은 13일 NAVER에 대해 투자 확대가 기존 사업의 수익성 악화로 이어지고 있다고 평가했다. 투자의견은 '매수'를 유지했지만 목표주가는 기존 33만원에서 27만원으로 하향 조정했다. 메리츠증권에 따르면 NAVER의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 10.7% 증가한 3조4724억원, 영업이익은 20.9% 감소한 4513억원을 기록했다. 광고와 커머스 등 핵심 사업의 인프라 투자와 마케팅 비용이 예상보다 크게 늘어난 영향이다. 당초 올해 단말기 투자가 집중되면서 관련 비용 부담이 정점을 통과할 것으로 예상됐지만, 추가 투자 계획이 확인되면서 내년에도 비용 관리가 어려울 것으로 분석했다. 특히 NAVER가 오프라인 통합 단말기 시장에서 내년 1위 사업자로 올라서겠다는 목표를 제시하고 물류 자회사 설립도 추진하면서 투자 부담이 지속될 것으로 내다봤다. 이에 따라 메리츠증권은 NAVER 별도 사업의 영업이익률이 지난해 28%에서 올해 19%로 하락한 뒤 내년에도 회복하지 못할 것으로 추정했다. 기존 사업의 수익성 악화도 우려 요인으로 꼽았다. 플랫폼과 파이낸셜 등 주요 수익 사업부문의 이익률이 전년 대비 각각 3분의 2, 절반 이하 수준으로 낮아졌다는 분석이다. 비용 투자가 매출 성장률 확대로 이어지지 못하고 있다는 점에서 투자 효율성에 대한 의문도 제기했다. 인공지능(AI) 데이터센터 사업의 경쟁 환경도 녹록지 않다는 평가다. 메리츠증권은 네이버가 엔비디아와의 협력을 통해 확보한 그래픽처리장치(GPU) 우선 조달권이 여전히 경쟁력이 있지만, 국내외 사업자들의 데이터센터 시장 진출이 확대되고 있어 투자자 입장에서는 NAVER 외의 대안이 늘어났다고 분석했다. 이에 따라 메리츠증권은 NAVER의 올해 연결 기준 영업이익 추정치를 기존 2조796억원에서 1조9040억원으로 8.4% 하향했다. 내년 전망치는 2조5825억원에서 1조9888억원으로 23% 낮췄다. 이효진 메리츠증권 연구원은 “투자 확대로 기존 사업 이익 훼손이 신사업 성과 확인보다 확실하게 예상되는 구간"이라며 “사지 말아야 할 이유를 관리하고 사야 할 이유를 시장의 언어로 소통할 때 투자심리는 변할 것으로 본다"고 설명했다. 김태환 기자 kth@ekn.kr

DB증권이 클래시스의 목표주가를 절반 수준으로 낮추고 투자의견도 하향 조정했다. 국내외 사업 부진으로 3분기 실적이 시장 기대치를 밑돈 데다 해외 성장세에 대한 불확실성도 커졌다는 판단이다. 13일 DB증권은 클래시스의 목표주가를 기존 5만4000원에서 2만6000원으로 51.9% 하향했다. 투자의견도 '보유(HOLD)'로 낮췄다. 해외 성장 가시성이 떨어진 점을 반영해 실적 추정치와 목표 주가수익비율(PER)을 모두 조정했다. 클래시스의 3분기 매출액은 830억원으로 전년 동기와 비슷한 수준에 머물렀다. 영업이익은 270억원으로 28.2% 감소했다. 국내 장비 매출이 35.8% 줄어든 데다 일본 직판 전환 과정에서 기존 유통사의 영업활동도 위축됐다. 일본과 브라질 법인 운영비, 미국 마케팅 비용 증가로 판매관리비는 31.0% 늘었다. 연간 실적도 기존 전망에 미치지 못할 것으로 예상됐다. DB증권은 올해 매출액을 3799억원으로 추정했다. 기존 연간 가이던스 하단인 4300억원보다 11.7% 낮은 수준이다. 4분기 매출액과 영업이익은 각각 1042억원, 367억원으로 전망했다. 김지은 DB증권 연구원은 “브라질과 일본 직판 법인의 매출 역시 단기 반등보다는 점진적인 개선이 예상된다"고 분석했다. 다만 중국 시장 진출은 향후 변수로 꼽았다. 클래시스는 볼뉴머의 중국 국가약품감독관리국(NMPA) 허가를 기다리고 있다. 김 연구원은 추가 보완 요청이 없다면 12월 허가 가능성이 높다고 평가했다. 장하은 기자 lamen910@ekn.kr

한국전력 주가가 13일 장 초반 하락하고 있다. 전날 한국전력 3분기 실적이 시장 전망치를 크게 밑돈 영향으로 풀이된다. 한국거래소에 따르면, 이날 9시 22분 현재 한국전력 주가는 전 거래일보다 9.79%(3000원) 내린 2만7650원에 거래되고 있다. 한국전력은 전날 정규장 마감 이후 3분기 잠정 매출액은 26조9000억원, 영업이익은 1조6000억원이라고 발표했다. 1년 전보다 각각 2.6%, 70.9% 줄어들었다. 에프앤가이드에 따르면, 잠정 영업이익은 시장 평균 전망치를 31.9% 밑도는 수준이다. 전력 판매량과 판매 단가가 감소한 데 이어 연료비와 구입 전력비가 큰 폭으로 오르면서 수익성이 크게 악화됐다. 최태현 기자 cth@ekn.kr

미국 반도체주가 엇갈린 흐름을 보인 가운데 삼성전자와 SK하이닉스가 장 초반 상승세를 나타내고 있다. 13일 한국거래소에 따르면 이날 오전 9시14분 현재 삼성전자는 전 거래일보다 3.12% 상승한 21만4500원에 거래되고 있다. SK하이닉스는 4.55% 오른 131만1000원을 기록 중이다. 간밤 미국 증시는 기술주를 중심으로 약세를 보였다. 젠슨 황 최고경영자(CEO)의 사임 소식이 전해진 엔비디아는 장중 두 자릿수 하락률을 기록한 뒤 4.34% 내린 채 거래를 마쳤다. SK하이닉스 미국주식예탁증서(ADR) 역시 3.19% 하락했다. 다만 반도체 업종 전반이 약세를 보인 것은 아니다. AMD와 브로드컴은 각각 5.54%, 5.86% 상승했다. 인공지능(AI) 반도체 수요처가 특정 업체에 대한 의존도를 낮출 가능성이 부각되면서 경쟁사들에 대한 투자심리가 개선된 것으로 풀이된다. 장하은 기자 lamen910@ekn.kr

장하은 기자 lamen910@ekn.kr

해외 디지털자산 시장에서 기관투자자와 금융기관의 참여가 확대되고 있지만 국내에서는 법인투자 허용이 지연되면서 제도 정비를 서둘러야 한다는 목소리가 커지고 있다. 정치권과 업계, 학계에서는 법인시장을 개방하고 기관의 안정적인 진입을 뒷받침할 인프라를 구축해야 한다는 제언이 나온다. 12일 오전 서울 여의도 국회에서 국민의 힘 최은석 의원이 주최하고 한국핀테크산업협회가 주관한 '디지털자산, 기관 중심 시대가 온다' 세미나가 열렸다. 이날 세미나에 정치권과 금융당국, 학계, 업계 관계자들이 참석해 법인시장 개방과 기관투자자를 위한 신뢰 인프라 구축, 글로벌 디지털자산 시장 동향 등을 논의했다. 국내 법인시장 개방은 당초 정부가 제시한 일정에 비해 늦어지고 있다. 금융위원회는 지난해 2월 법인의 가상자산 시장 참여를 단계적으로 허용하는 로드맵을 발표했다. 상장사와 전문투자자 등록법인 약 3500곳의 투자·재무 목적 매매를 같은 해 하반기부터 시범 허용하겠다는 방침이었지만 후속 가이드라인 마련이 지연된 상태다. 이종섭 서울대학교 경영대학원 교수는 “법인의 자금이 유입될 때 본격적인 생산적 디지털 금융 생태계로 진입할 수 있다"며 국내 디지털자산 시장이 개인투자자의 참여를 통해 양적으로 성장했지만 향후에는 거래량보다 시장 기능에 주목해야 한다고 강조했다. 자본력과 담보 자산을 갖춘 기관이 진입하면 거래 유동성을 늘려 가격 충격이 쉽게 흔들리지 않는 깊이 있는 시장을 만들 수 있다는 설명이다. 다만 이 교수는 기관의 시장 참여를 허용하는 것만으로 자금 유입이 보장되지는 않는다고 지적했다. 자산의 법적 성격과 투명한 관리, 신뢰할 수 있는 가격 정보, 거래·결제의 확정 시점, 감독체계 등이 명확해야 한다고 제언했다. 이 교수는 “기관 자금이 신뢰할 수 있는 인프라를 통해 효율적으로 이동하고 생산적으로 활용될 수 있는가에 초점을 맞춰야 한다"고 말했다. 기관투자자의 시장 안착을 위한 제도적 설계도 주요 과제로 거론됐다. 정구태 인피닛블록 대표이사는 금융회사와 가상자산사업자 간 협력 확대와 신규 전문 사업자에 대한 조건부 인허가 도입, 금융 규제 샌드박스를 통한 신규 서비스 실증을 제시했다. 거래와 보관 등의 기능이 소수 사업자에게 집중된 구조를 개선하고, 각 기능에 전문성을 갖춘 사업자가 참여할 수 있는 환경을 마련해야 한다는 설명이다. 정 대표는 “원화 거래소에 계정이 집중돼 있고 원화거래소에서도 상위 2개사(업비트·빗썸)에 대부분 몰려 있다"며 “조건부 인허가를 디지털자산 시장에 도입해 신규 전문 사업자를 발굴하고 성장을 지원해야 한다"고 말했다. 금융당국도 기관 참여 확대에 필요한 제도적 조건을 검토하고 있다. 현장에 참석한 신진창 금융위원회 부위원장은 정부는 “디지털 자산 산업과 시장 이용자 보호를 아우르는 디지털자산 법안을 준비하고 있다"며 “디지털 자산 산업의 유형별 진입 규제를 정비하고 발행과 유통 전반에 걸쳐 투명성과 책임성을 확보할 수 있는 교육 체계를 마련하겠다"고 말했다. 한편 해외에서는 디지털자산과 기존 금융시장의 결합이 이미 진행 중인 것으로 알려졌다. 기관투자자는 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)를 통해 시장에 참여한다. 채권과 주식, 머니마켓펀드(MMF) 등 기존 금융자산을 토큰화하는 사업도 확대되는 추세다. 강병하 메리츠증권 상무보는 “디지털자산 시장이 거래소와 개인투자자 중심의 초기 단계를 지나 금융기관의 역할이 커지는 단계로 이동하고 있다"며 “JP모건과 씨티그룹 등 전통적인 금융기관이 셀프 코인을 발행해서 제도권으로 진입하려는 시도가 있고, 토큰증권과 실물자산 토큰화(RWA) 는 증권사와 자산운용사를 중심으로 사업이 진행될 예정이다"라고 말했다. 김태환 기자 kth@ekn.kr

MBK파트너스가 영풍이 보유한 고려아연 지분에 대한 콜옵션(주식매수청구권)을 당장 행사할 계획이 없다는 해명에 대해, MBK에 출자한 투자자(LP)의 입장과 다소 배치되는 것이 아니냐는 평가가 자본시장 안팎에서 나오고 있다. MBK와 영풍은 지난달 19일 보도참고자료를 통해 경영협력계약상 콜옵션은 아직 행사되지 않았으며, 고려아연 투자금 회수(엑시트) 전까지는 콜옵션을 행사할 계획이 없다는 공식 입장을 밝혔다. 콜옵션 계약의 내용은 최근 MBK파트너스(한국기업투자홀딩스)와 영풍이 고려아연 경영권 확보 과정에서 체결한 경영협력계약 내에 포함돼 있다. 계약 내용에 따르면, 공개매수 완료일로부터 2년이 경과한 10월 17일을 기점으로 기간 요건은 충족했으나, 기존 보유 지분 처분 등 엑시트가 선행되어야 한다는 설명이다. 다만 옵션 발동을 위해 처분해야 하는 기존 주식의 범위가 전체 지분인지 일부 지분인지 등 세부 전제조건은 구체적으로 공개되지 않았다. 공개된 계약 구조에 따르면, MBK의 콜옵션 행사가격은 주당 기준가 70만 원에 매년 연 5%의 이자가 가산되는 방식이다. 2년이 경과한 현 시점 기준 행사가격은 77만원(기준가 70만원+2년 치 가산금 7만원)으로 산출된다. 영풍이 자회사 와이피씨(YPC)를 통해 보유한 고려아연 주식 526만주 중 약 절반인 257만주가 대상이다. 고려아연 주가가 90만 원대에서 형성된 점을 감안하면, 현시점 행사 시 단순 계산상 5천억원 규모 매매 차익이 발생한다. 그러나 고려아연 이사회 장악이 지연되면서 MBK 측의 시간 비용 부담은 점차 커지는 구조다. 콜옵션 행사가 미뤄질수록 매입 단가는 연 5%씩 상승하는 반면, 공개매수 당시 조달한 1조5785억 원의 인수금융 중 잔여분 6000억 원에 대한 연간 약 370억 원 규모의 이자 비용은 지속적으로 발생한다. 향후 주가가 옵션 가격 상승 폭만큼 오르지 못할 경우 MBK 펀드 출자자들의 실질 수익률은 하락할 수밖에 없다. 여기에 영풍이 확보한 풋옵션(주식매수청구권) 역시 주가 하락 시 MBK가 시가보다 높은 약정가로 지분을 인수해야 하는 잠재적 재무 부담 요인으로 꼽힌다. 반면 영풍은 헐값 매각에 따른 이사회 배임 논란을 방어하기 위해 시간이 지날수록 옵션 행사가격이 높아지는 구조임을 부각하고 있다. 영풍 측은 별도 자료를 통해 “행사 시점이 늦어질수록 금액이 증가해 10년 보유 가정 시 주당 100만원을 상회한다"고 설명했다. 실제 콜옵션이 실행될 경우 영풍이 감수해야 할 재무·지배력 변동 폭도 적지 않다. 약 256만~257만주가 MBK로 넘어가면 영풍의 고려아연 지분율은 20% 초반대로 하락하며, 2025년 결산배당금(주당 2만 원) 기준 연간 배당 수령액 역시 기존 약 1400억 원에서 약 860억원 수준으로 500억원 이상 감소하게 된다. 결국 배임 리스크 방어와 배당·지배력 유지가 중요한 영풍과, 금융비용 절감 및 출자자 수익률 극대화가 필요한 MBK 사이에서 콜옵션 실행 시점과 조건을 둘러싼 셈법은 더욱 복잡해질 전망이다. 박상주 기자 redphoto@ekn.kr

공정거래위원회가 국고채 전문딜러(PD)의 입찰 담합에 역대 최대 과징금을 매기자 증권업계가 소송전을 예고했다. 과징금 납부로 실적 부담이 커진 가운데 PD들이 입찰에 소극적으로 나서 국채 발행시장이 위축될 수 있다는 우려도 나온다. 공정위는 11일 증권사 10곳과 은행 5곳에 과징금 1조6266억원을 부과했다. 기존 담합 사건 최대치(7476억원)의 두 배를 넘는다. 2020년 1월~2023년 6월 150건의 국고채 입찰에서 투찰금리·물량을 사전에 합의하거나 정보를 교환하는 담합행위를 했다는 것이다. 업계는 담합 성립과 과징금 산정 방식을 모두 문제 삼는다. 공정위는 영업수익이 아닌 낙찰 금액 54조원을 관련 매출액으로 잡고 부과기준율 4.5%를 적용했다. 심사보고서 단계의 10%보다는 크게 낮아졌다. 한 대형 증권사 관계자는 “PD 업무로 버는 돈은 수수료 정도로, 아주 작을 것"이라며 “번 게 아니라 인수만 했을 뿐인데 그 금액으로 과징금을 매겼다"고 말했다. 장원재 메리츠증권 대표는 11일 공정위 발표 당일 컨퍼런스콜에서 “담합에 해당한다는 직접적인 증거가 충분하지 않다"며 “행정소송을 통해 사실관계와 법리적 타당성을 적극적으로 다툴 것"이라고 밝혔다. 김근성 공정위 상임위원도 산정 기준을 두고 “소송으로 가면 치열하게 다퉈질 것"이라고 했다. 공정위는 입찰담합에 계약금액을 적용하는 시행령 특칙을 따르되, 부당이득 산정의 한계를 고려해 30%를 일괄 감경했다는 입장이다. 국채시장에서는 입찰 위축이 거론된다. 또 다른 대형 증권사 관계자는 “과징금을 이렇게 세게 때리면 누가 하고 싶겠느냐"며 “적극적으로 입찰에 참여할지도 의문"이라고 했다. 이어 “담당자끼리 소통도 못 하고 소극적으로 하게 될 것"이라고 덧붙였다. 입찰 위축은 국고채 금리 상승으로 이어질 수 있다. 낙찰금리는 낮은 금리부터 물량을 채워 정해지는 만큼 PD가 응찰을 줄이면 오르는 구조다. 국고채 금리는 회사채 등 다른 금리의 기준이어서 정부 이자 부담을 넘어 기업과 가계의 조달 비용까지 밀어 올릴 수 있다는 우려가 나온다. 금투협은 PD 자격정지나 지정취소가 이어지면 국고채 발행에 지장이 생기고, 올해 4월 한국 국고채가 세계국채지수(WGBI)에 편입되어 해외 투자자금이 유입되는 상황에 신인도에도 타격을 줄 수 있다고 봤다. 황성엽 금융투자협회 회장은 “국가 재정조달과 금융시장 안정에 부담을 초래하는 것은 아닌지 깊이 우려한다"고 보도자료를 통해 입장을 밝혔다. 공정위는 PD 혜택이 작지 않다고 반박한다. 행위 기간 345건 입찰 중 204건에서 낙찰금리로 추가 매입하는 비경쟁인수 권한이 행사됐고, 상위 PD는 국고 여유자금을 콜금리보다 20~30% 싸게 빌렸다는 것이다. 재경부의 시장 충격 최소화 의견도 부과율에 반영했다고 설명했다. 김근성 상임위원은 “그들만의 리그가 해체되면 시장이 좀 더 긍정적인 방향으로 나아가지 않을까"하는 시각도 있다고 했다. 변수는 제도 손질이다. 낙찰금리 근처에만 써내도 인수 실적을 인정해주는 제도가 정보 교환 유인을 키웠다는 지적이 나왔지만, 공정위는 재경부와 직접 논의한 바는 없다고 밝혔다. PD 자격 정지·박탈 여부도 재경부 재량이다. 증권사는 과징금 1조3760억원을 내야 한다. KB증권(3322억원)은 3분기 실적에 반영해 순이익이 적자로 돌아섰고, 키움증권(838억원)도 순이익이 2386억원에서 1778억원으로 줄었다. 나머지는 대부분 4분기에 반영할 전망이다. 장영임 SK증권 연구원은 “NH투자증권과 미래에셋증권, 대신증권의 4분기 실적에 부담으로 작용할 것"이라며 이익 규모가 작은 대신증권은 적자 가능성도 있다고 내다봤다. 윤유동 NH투자증권 연구원은 “가산금을 피하기 위해 우선 납부한 뒤 소송으로 대응할 가능성이 높다"고 봤다. 신용도 영향은 크지 않다는 평가다. 신승환 나이스신용평가 연구원은 과징금이 자기자본의 0.3~4.2% 수준이라며 “신용등급에 미치는 영향은 제한적"이라고 했다. 다만 금융투자협회는 중수청 고발로 신규 PD 인가에 차질이 생길 수 있다고 우려한다. 고발 대상 7곳 중 5곳이 증권사다. 최태현 기자 cth@ekn.kr