석화업계, 재고효과로 ‘깜짝 실적’…고유가 장기화 여부에 ‘주목’

▲전남 여수 국가산업단지 전경. 사진=연합뉴스

나프타분해설비(NCC)를 보유한 석유화학 기업들이 유가 상승에 따른 재고 효과와 판가 상승으로 올해 1분기 개선된 영업실적을 냈다. NCC 없이 고분자 석화소재 중심으로 사업을 벌여온 석화사들은 시황 등에 따라 실적이 엇갈렸다.

석화사들은 앞으로 유가와 석유제품 가격이 하락할 수 있어 부정적인 재고 효과부터 시장 수급불안 완화 같은 변화 요인이 언제 나타날지를 예의 주시하고 있다.

12일 석유화학 업계에 따르면, LG화학 석유화학사업본부는 올해 1분기 잠정 영업이익이 1650억원으로 집계돼 지난해 같은 기간과 비교해 흑자로 돌아섰다. 롯데케미칼 기초화학사업부문도 영업이익이 455억원으로 흑자 전환했다.

LG화학과 롯데케미칼의 실적 개선은 원료 가격 상승으로 재고 래깅(원료 도입부터 제품 생산 간 시차) 효과가 나타나고 재고 가치 평가손익이 더해졌기 때문이다. LG화학은 고강도 비용 절감과 사업 포트폴리오 개선 등으로 전쟁이 발발하기 전인 2월 흑자 전환에 성공했지만, 이후 전쟁 발발로 재고 래깅 효과가 나타나면서 1분기 전반의 수익성 개선으로 이어졌다고 설명했다. 롯데케미칼도 전쟁에 따른 지정학적 리스크가 확대되면서 판매가격이 상승하고 스프레드(판매가에서 원료 도입 가격을 뺀 값)가 개선된 데다 재고 래깅 효과가 나타났다.

대한유화도 연결 기준 영업이익이 736억원으로 전년 동기 대비 흑자 전환했다. 대한유화는 원자재 래깅 효과에 발전 부문 자회사 한주가 종속회사로 편입된 영향이라고 설명했다.

이 같은 재고 효과는 국제 석유제품 시장에서 석화 산업의 기초 원료인 나프타 가격이 가파른 상승세를 보이면서 예고됐다. 중동 지역에서 원유와 석유제품을 실어 나르는 통로인 호르무즈 해협이 사실상 봉쇄된 영향이다. 특히 한국은 전체 나프타 수급의 절반가량을 중동에 의존해왔다.

한국석유공사 오피넷에 따르면, 올해 1월과 2월 싱가포르 석유제품 시장 기준 나프타 평균 가격은 각각 배럴당 59.26달러와 65.70달러 수준이었다. 그러나 미국과 이란 전쟁이 시작된 직후 개장일인 3월 2일 나프타 가격이 배럴당 80달러선에 가까워졌고, 이후에도 상승세를 이어가며 3월 말 141.72달러를 고점으로 찍었다. 4~5월에는 100달러선과 140달러선 인근 사이에서 가격이 움직이고 있다.

NCC를 보유하지 않은 석화사들은 최근 3년간 기초유분 공급 과잉 여파를 피했지만, 전쟁 발발 이후 원가 부담이 더 커지면서 시장 판매가격이 높은지 여부에 따라 실적이 엇갈렸다.

금호석유화학은 영업이익이 594억원으로 전년 동기 대비 50.7% 줄었고, SK케미칼 그린케미칼 사업부문도 31% 감소한 314억원의 영업이익을 냈다. 석화제품 판매 가격이 올라도 기초유분 같은 원재료의 가격 상승으로 스프레드 개선 폭이 제한됐다.

반면 코오롱인더스트리 산업소재부문과 화학부문은 영업이익이 각각 195억원과 439억원으로 82.2%, 12.3% 증가했다. DL케미칼은 562억원으로 8.5% 증가했다.

고유가가 초래한 재고 효과로 석화사들의 실적 개선세는 당분간 이어질 전망이다. 전쟁이 당장 끝난다고 해도 호르무즈 해협 봉쇄와 중동지역 정제설비 파괴 여파로 배럴당 100달러 전후의 고유가 기조가 최소한 올해 말까지는 이어질 것이라는 예측이 우세하다.

다만, 석화사들은 고유가에 따른 재고 효과가 언제까지 이어질지 예의 주시하고 있다. 유가가 하락하면 재고평가 손익이 마이너스(-)로 돌아서고 래깅 효과도 부정적으로 나타나기 때문이다. 전쟁으로 물류에 차질이 빚어지고 중동지역 정제설비가 손상을 입으면서 석유화학 공급 과잉이 잠시나마 해소됐지만, 중동 전쟁이 일단락되고 석유 시장이 안정되면 공급 과잉 현상이 다시 나타날 수 있는 상황이다.

비싸게 주도 도입한 나프타를 생산 공정에 투입하기 시작했다는 점도 부담이다. 3월에는 전쟁 직전 배럴당 50~60달러 정도에서 구매한 나프타를 투입해 기초유분과 고분자 제품을 생산하고, 이 생산 제품을 전쟁 발발 여파로 높아진 가격에 판매하며 원가 대비 수익성을 극대화하는 것이 가능했다. 그러나 전쟁 이후 수급난에 빠진 나프타의 가격이 상승한 데다 국내외 석화사들과 수급 경쟁이 치열해지고 북미 등 물류 비용이 더 비싼 곳에서까지 나프타를 구해야 하는 처지에 빠졌다. 도입 비용이 다소 비싸더라도 수급 안정을 위해 사들이다보니 원료 비용이 증가하는 것이다.

정승현 기자 jrn72benec@ekn.kr