K뷰티 ODM사 성적표 ‘희비’…역대급 호황 속 ‘실적 격차’ 이유는?

▲한국콜마 연구원이 신소재를 연구하고 있다. 사진=한국콜마

K뷰티 수출 호황에 힘입어 국내 화장품 제조업자개발생산(ODM) 업계가 성장세를 이어가고 있지만 기업별 실적에는 희비가 엇갈리고 있다.

업계 양강인 코스맥스와 한국콜마는 나란히 역대 최대 수준의 3분기 매출을 기록했지만 영업이익 증가율과 시장 기대치 충족 여부에서 희비가 엇갈렸다. 글로벌 화장품 주문이 급증하면서 자체 생산시설과 외주 생산망을 얼마나 효율적으로 활용했느냐가 성적표 숫자를 바꿔놓은 것으로 분석된다.

◇ '양강' 코스맥스·한국콜마, 생산능력 확보 전략서 차이…외주 활용법도 달라

12일 업계에 따르면 코스맥스는 올해 3분기 연결 기준 매출 8758억원, 영업이익 833억원을 기록했다. 전년 동기 대비 각각 49.5%, 94.9% 증가한 수치다.

한국법인 매출은 6161억원으로 60.7% 늘며 처음으로 분기 6000억원을 돌파했다. 영업이익도 677억원으로 97% 증가했다. 기초화장품 주문 확대와 고수익 제품 비중 상승이 수익성 개선에 기여한 것으로 풀이된다.

한국콜마는 3분기 연결 매출 8282억원, 영업이익 819억원을 올렸다. 각각 21.3%, 40.5% 증가한 수치다. 다만 영업이익은 시장 기대치에 살짝 미치지 못했다는 평가를 받는다.

두 회사의 화장품 제조 경쟁력을 직접 비교하면 차이가 더욱 뚜렷하다. 한국콜마 국내 화장품 사업 매출은 4337억원으로 34.7%, 영업이익은 629억원으로 42% 증가했다. 코스맥스의 국내 매출 증가율이 26%포인트가량 높았다.

수익성에서는 한국콜마가 앞섰다. 국내 사업 영업이익률은 한국콜마 14.5%, 코스맥스 11.0%였다. 코스맥스가 생산량 확대를 통해 외형 성장을 주도한 반면 한국콜마는 상대적으로 높은 수익성을 유지한 셈이다.

시장에서는 생산능력 부족에 대한 대응 방식이 양사의 성장률 차이를 키운 것으로 분석한다. 코스맥스는 지난해부터 외주 협력사의 품질관리와 생산공정 관리체계를 강화해 주문 증가에 대응했다. 자체 공장 생산능력이 한계에 가까워지더라도 외부 생산망을 활용해 추가 물량을 소화할 수 있는 기반을 마련한 것이다.

코스맥스 국내 공장 가동률은 85% 이상으로 사실상 최대 생산능력에 근접한 상태다. 경기 평택1공장 증설 설비 일부가 3분기 말부터 가동되면서 공급 여력도 확대됐다.

한국콜마는 기존 주요 고객사 주문과 수익성 관리에 상대적으로 집중한 것으로 분석된다. 국내 상위 10개 고객사의 매출 비중은 약 58%로 전년 동기보다 높아졌다.

외주 생산 확대가 반드시 유리한 전략은 아니라는 게 업계 중론이다. 외주 비중이 커지면 원가와 품질관리 부담이 증가할 수 있다. 한국콜마가 높은 영업이익률을 유지하고 있다는 점에서 양사의 전략을 단순한 우열로 평가하기는 어렵다.

해외법인에서도 희비가 엇갈렸다. 코스맥스 미국법인은 매출이 88% 증가한 695억원을 기록하며 2분기 연속 흑자를 냈다. 중국법인 매출도 약 27% 증가했다.

한국콜마는 중국법인에서 44억원, 북미법인에서 54억원의 영업손실을 기록했다. 미국법인에서는 재고자산평가충당금 약 20억원이 반영됐다.

양사의 실적 격차는 내년 이후 생산시설 증설 성과에 따라 달라질 전망이다. 코스맥스는 평택1공장 증설을 진행하고 있다. 증설 설비 일부가 이미 가동에 들어간 만큼 신규 주문을 매출로 연결하는 속도가 빨라질 가능성이 거론된다.

한국콜마는 충남 세종공장 증설을 통해 생산능력 부족을 해소할 계획이다. 신규 설비가 본격적으로 가동되기 전까지는 공급 제약이 이어질 수 있다는 예측도 일각에서 제기된다. 회사는 기존 계열사 공장 활용과 인수합병 등 추가 생산능력 확보 방안도 검토하고 있다.

증권가 평가에도 이러한 차이가 반영됐다. 하나증권은 한국콜마의 생산능력 제약을 이유로 목표주가를 18만원에서 16만원으로 낮췄다. 반면 코스맥스는 3분기 호실적과 증설 효과를 반영해 목표주가를 38만원에서 42만원으로 올렸다. 코스맥스 주가는 실적 발표일인 지난 11일 9.58% 상승한 26만3000원에 마감하기도 했다.

◇ 코스메카코리아 '고성장'·씨앤씨인터내셔널 '부진'…후발 업체도 온도차

후발 ODM 업체들의 성적표도 엇갈렸다. 코스메카코리아는 3분기 매출 2475억원으로 35.7% 성장했지만 영업이익은 272억원으로 0.1% 증가하는 데 그쳤다. 올해 1~3분기 누적 매출은 6588억원, 영업이익은 812억원으로 각각 42.4%, 29.9% 늘었다.

국내법인 매출이 54.9% 증가하며 성장을 주도했지만 미국 잉글우드랩의 이익 증가세가 둔화하고 중국법인도 적자를 기록했다. 회사는 충북 오창 신공장을 내년 하반기 가동하고 2028년 완전가동한다는 계획이다.

씨앤씨인터내셔널은 3분기 매출 약 708억원, 영업손실 약 4억원을 기록했다. 상반기 생산능력 2억4900만개에 비해 생산실적은 1억400만개였다. 생산시설 활용도와 수익성 회복이 과제로 남았다.

ODM 업계의 중장기 경쟁은 생산능력 확대 이후 본격화할 전망이다. 신규 공장 가동 초기에는 감가상각비와 인건비 부담이 발생하는 만큼 주문량 확보가 필수적이라고 전문가들은 진단하고 있다.

업계 한 관계자는 “늘어난 생산능력을 얼마나 빠르게 매출로 연결하고 해외법인의 수익성을 개선하느냐에 따라 ODM 업게 판도가 달라질 수도 있다"고 내다봤다.

여헌우 기자 yes@ekn.kr