‘높은 몸값·구주매출’ 관건...케이뱅크 IPO, 수요예측 부진 극복할까

▲케이뱅크.

케이뱅크가 3번째 기업공개(IPO)를 추진한다. 케이뱅크는 앞서 두 번의 상장 시도가 무산됐는데, 지난해 역대 최대 실적을 바탕으로 IPO에 탄력을 받았다는 분석이 나온다. 반면 고평가된 공모가와 높은 구주매출 비중 등으로 케이뱅크가 원하는 몸값을 받고 IPO에 성공할 지 알 수 없다는 반응도 나온다.

13일 은행권에 따르면 케이뱅크는 지난 12일 이사회에서 IPO 추진을 결의했다고 공시했다. 2022년과 지난해에 이어 3번째 IPO 추진에 나서는 것이다. 케이뱅크는 2022년 IPO를 처음 추진했다가 주식시장 침체 등에 상장을 철회했고, 지난해는 수요예측 흥행에 실패하며 상장을 또다시 미뤘다. 지난 1월에는 지난해 12월 비상계엄 사태 등으로 대내외 불확실성이 극대화됐던 가운데 주식시장 부진으로 올바른 기업가치를 평가받기 어렵다고 판단하고 IPO를 연기한다고 공식적으로 발표했다.

이 후 두 달 만에 다시 IPO 재추진을 결정했다. 지난해 역대 최대 순이익을 거두면서 은행의 재무 지표가 좋아졌다는 점이 긍정적인 신호로 읽힌다. 케이뱅크는 지난해 1281억원의 순이익을 내며 전년(128억원)의 10배에 이르는 실적을 거뒀다. 연간 최대 실적을 세웠던 2022년 기록(836억원)을 갈아치우며 연간 최대 실적을 냈다. 지난해 321만명의 고객이 새로 유입돼 지난해 말 기준 고객 수가 1274만명에 이르는 등 급격한 고객 유입이 실적 상승으로 이어졌다. 업비트와의 제휴로 가상자산 호조가 고객 증가로 이어졌던 2021년을 제외하고는 2017년 출범 후 역대 최대 증가 폭이다. 지속적인 이익 성장은 기업의 성장 가능성이 반영되기 때문에 기업의 투자 매력도를 높일 수 있다.

관심은 케이뱅크의 공모가다. 케이뱅크는 지난해 10월 수요예측 부진을 이유로 상장을 연기했다. IPO 추진 기업은 기관 투자자 대상 수요예측을 거쳐 공모가를 확정하고 일반 투자자에게 공모주 청약을 받는데, 기관 투자자 수요예측에 실패했다.

당시 케이뱅크는 희망 공모가를 9500원~1만2000원을 써내 몸값을 최대 5조원 정도로 잡았다. 하지만 실제 기관 투자자들은 희망 공모가 하단이나 이를 하회하는 금액을 써낸 것으로 전해진다.

이와 함께 8200만주에 달하는 공모 주식 수와 전체 상장 주식의 50%나 되는 높은 구주매출 비중 등이 케이뱅크 상장의 실패 원인으로 꼽혔다. 구주매출이 높다는 것은 기존 투자 기업이 IPO에서 확보한 돈으로 엑시트(투자금 회수)를 하는 비중이 높다는 의미다. IPO 자금이 기업 투자보다는 투자자들에게 들어가기 때문에 기업의 장기 성장에는 좋지 않은 의미로 해석된다.

케이뱅크는 공모 주식 수를 줄여 상장에 다시 나서겠다는 의지를 보여 왔는데, 실제 희망 공모가도 변화를 줄 지 주목된다. 금융권에서는 최대 5조원에 이르는 케이뱅크의 몸값이 높다는 의견이 나온다. 케이뱅크는 주가순자산비율(PBR)을 2.56배로 적용했다. 할인율을 반영해 희망 시가총액에 적용한 PBR은 1.69~2.04배다. 피어그룹인 카카오뱅크의 PBR은 1.6배 수준까지 떨어진 상태다. 금융권 한 관계자는 “인터넷은행이 기존 은행과 차별화를 보여주지 않는 상황에서 케이뱅크가 원하는 몸값을 받을 수 있을 지는 미지수"라고 말했다.

케이뱅크는 내년 7월까지 상장을 완료해야 한다. 앞서 2021년 케이뱅크는 유상증자를 하며 재무적투자자(FI)과 주주간 계약을 맺었다. 내년 7월까지 케이뱅크가 상장하지 않는다면 FI는 동반매각청구권과 풋옵션을 행사할 수 있다. 케이뱅크는 IPO 시기 등은 아직 결정된 것이 없다는 입장이다.

송두리 기자 dsk@ekn.kr