[이슈&트렌드] 3개월 흑자 컬리, 올해 ‘IPO 재도전’ 전망은?

▲마켓컬리 차량 이미지

마켓컬리의 컬리㈜가 최근 2개월 연속 월간 영업흑자를 내자 지난해 연기시켰던 IPO(기업공개) 상장 카드를 다시 꺼내드는게 아니냐는 전망이 이커머스업계를 중심으로 조심스레 나온다.

그러나 정작 자본시장에선 컬리의 IPO 상장 가능성이 여전히 현저히 낮다고 보는 분위기가 우세하다. 지난해 불거진 '파두 사태(뻥튀기 상장 논란)' 여파와 더불어 컬리의 현재 수익성을 감안했을 때 높은 기업가치를 인정받기 어려워 상장이 힘들 것이란 분석이다.

◇ 수익 개선 원동력은 '뷰티컬리'…출시 1년만에 주문고객 400만명, 거래액 3천억원

27일 업계에 따르면, 새벽배송 전문몰 마켓컬리 운영사 컬리는 최근 3개월 연속 월간 에비타(EBITDA·상각 전 영업이익) 흑자를 달성할 것으로 예상하고 있다.

앞서 컬리는 지난해 12월과 1월 월간 에비타 흑자를 달성한 바 있다. 여기에 이달에도 긍정적인 손익개선의 흐름을 보이고 있어 컬리는 에비타 흑자 기조가 이어질 것으로 예상한다. 특히, 오는 3월 발표될 지난해 실적에서도 영업손실을 대폭 개선한 것으로 알려졌다.

이같은 수익성 개선의 가장 큰 원동력은 '뷰티컬리'다. 뷰티컬리는 컬리가 신사업 차원에서 출시한 뷰티전문 플랫폼으로, 선보인 지 1년 만에 거래액 3000억원을 넘기며 핵심 산업군으로 성장 중이다. 지난해 기준 누적 주문 600만 건, 누적 주문 고객 수 400만 명으로 집계됐다.

여기에 물류비 경감과 마케팅비 효율화 등이 더해지며 큰 폭의 수익성 개선이 이뤄졌다는 게 회사 측의 설명이다.

업계는 컬리가 월간 EBITDA를 넘어 분기 흑자로 이어질 경우 하반기 상장 재도전에 나설 것으로 보고 있다. 현재 컬리는 IPO 재추진 관련해 공식적인 입장은 밝히지 않고 있다. 다만, “적정가에 상장에 도전할 것"이라며 IPO 추진 의지를 시사했다.

문제는 컬리의 기업가치에 있다. 컬리는 이미 지난해 1월 상장을 추진했지만 시장에서 원하는 몸값을 인정받기 어려워 상장을 철회한 바 있다.

컬리는 지난 2022년 앵커에쿼티로부터 2500억원 규모의 프리 IPO 투자(상장 전 지분투자)를 유치하며 기업가치를 4조원으로 평가받았는데, 최근 장외시장에서 컬리의 시가총액은 1조원 미만으로 전해진다.

◇ 상장 성패는 '기업가치·지속성장' 쌍끌이 여부…시장 환경도 변수

따라서, 시장에선 컬리가 상장에 성공하기 어렵다는 관측이 우세하다. 더욱이 '파두 사태'(뻥튀기 상장 논란)로 한국거래소가 최근 예비상장사 미래실적 추진근거를 놓고 까다로운 검증에 돌입한 만큼 컬리의 상장이 원활하게 이뤄지기 힘들 것이란 전망이 나온다.

파두는 지난해 8월 상장 당시 1조원이 넘는 몸값을 자랑하며 코스닥시장에 입성했으나 이후 급감한 실적을 공시하며 주가가 급락했다. 파두가 제출한 증권신고서상 2023년 연간 매출액 자체 추정치는 1202억원에 달했으나, 2분기(4∼6월)는 5900만원, 3분기(7∼9월)는 3억2000만원에 그쳤다.

파두 사태 외에도 컬리의 IPO를 막는 또다른 요인은 '수익성'이다.

이경준 혁신IB자산운용 대표는 “컬리가 잠깐 흑자를 냈다고 하는데 중요한 것은 흑자가 계속 유지될 가능성이 있냐는 것"이라며 “하다못해 흑자를 낸 오아시스마켓도 투자자들의 외면을 받았는데 IPO 시장 상황이 좋아도 컬리의 상장은 쉽지는 않을 것"이라고 전망했다.

동종업계 경쟁자인 오아시스마켓도 지난해 상장을 추진하며 시장으로부터 받은 평가금액은 6000억원 수준이었으나, 앞서 프리IPO로 회사에 투자했던 유니슨캐피탈코리아(UCK)가 9000억원대 기업가치를 원해 상장이 무산된 바 있다.

반면에, 올해 첫 코스피에 상장하는 뷰티테크 기업 에이피알이 기관투자자 수요예측에 이어 일반투자자 청약에서도 흥행에 성공한 만큼 업계 일각에선 투자시장 상황이 좋아졌다는 평가도 나온다. 27일 에이피알의 주가 기준 시가총액은 3조원대(3조3599억원)다.

하지만, 에이피알의 경우 유통업태 중에서도 중국을 포함한 외국사람들의 수요가 높은 화장품 업종이며, 특히 해외에서 높은 매출 신장세를 보인 특수성을 감안하면 컬리와 같은 이커머스 플랫폼이 높은 기업가치를 받기는 어려울 것이란 평가가 여전히 힘을 얻고 있다.

서예온 기자 pr9028@ekn.kr