“삼전닉스 아직 안 끝났다”…골드만삭스가 韓증시 믿는 이유 [머니+]

▲삼성전자와 SK하이닉스(사진=로이터/연합)

인공지능(AI) 투자 둔화 우려와 젠슨 황 엔비디아 전 최고경영자(CEO)의 불륜 스캔들로 코스피가 극심한 변동성에 시달리고 있지만, 글로벌 투자은행 골드만삭스는 한국 증시에 대한 낙관적인 전망을 유지해 관심이 쏠리고 있다.

14일(현지시간) 블룸버그통신에 따르면 골드만삭스는 이날 발표한 보고서에서 '모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 일본 제외 아시아 지수'(MSCI Asia ex-Japan Index)가 2027년 달러 기준으로 19%의 총수익률을 기록할 것으로 전망했다.

이 지수는 지난 6월 사상 최고치를 기록한 이후 약 13% 하락했다. AI 관련주에 집중됐던 투자자금이 빠져나가면서 한국과 대만 등 아시아 주요 기술주 중심의 증시가 큰 타격을 받은 영향이다. 다만 올해 들어 달러 기준으로는 여전히 약 11% 상승한 상태다.

MSCI에 따르면 이 지수는 일본을 제외한 아시아 선진국과 신흥국의 대형·중형주로 구성되며, 각 국가의 유동주식 시가총액 약 85%를 포괄한다. 특히 아시아 반도체 기업들이 지수에서 차지하는 비중이 상당하다.

지난달 30일 기준 대만 TSMC가 17.71%로 가장 높은 비중을 차지하고 있으며, 삼성전자(7.80%)와 SK하이닉스(5.80%)가 각각 2위와 3위에 올라 있다. 삼성전자 우선주(1.04%)까지 포함하면 국내 반도체 양대 기업의 합산 비중은 14.64%에 달한다.

TSMC까지 포함한 세 기업의 비중은 32.35%로, 아시아 증시의 향방이 이들 반도체 기업의 주가 흐름에 상당한 영향을 받는 구조다.

이런 가운데 골드만삭스는 내년 아시아 증시 상승을 이끌 핵심 동력으로 기업들의 실적 성장을 지목했다.

국가별 투자 전략에서는 한국과 일본 증시에 대한 기존 '비중확대' 의견을 유지했다. 반면 대만과 중국 본토 A주에 대한 투자 의견은 '시장비중'으로 낮췄고, 중국 H주와 인도 증시는 '비중확대'로 상향 조정했다.

AI 관련 투자에 대한 위험 노출을 조절하는 과정에서도 한국 증시에 대한 긍정적인 시각은 유지한 것이다. 이는 삼성전자와 SK하이닉스 등 국내 반도체 기업들에 대한 투자 기대감이 여전히 살아 있다는 신호로도 해석될 수 있다.

골드만삭스의 티머시 모 전략가가 이끄는 분석팀은 보고서에서 “2026년 하반기 증시 급락으로 2027년의 투자 환경이 이전보다 불리해졌지만, 여전히 양호하다는 점이 주가에 반영됐다"고 밝혔다.

이어 “아시아 증시의 밸류에이션(기업가치 평가)은 매력적인 수준이며, 역내 시장 간 격차도 상당하다"고 평가했다.

▲지난 13일 서울 중구 하나은행 딜링룸 현황판에 코스피와 코스닥이 표시되고 있다.

이 같은 전망은 최근 한국 증시가 글로벌 주요 증시 가운데 가장 가파른 하락세를 보이고 있다는 점에서 더욱 주목된다.

한국거래소에 따르면 코스피는 지난 13일 5290.53에 거래를 마쳐 전주 대비 4.56% 상승했다. 그러나 이를 본격적인 반등의 신호로 받아들이기에는 불확실성이 여전히 크다는 평가가 나온다.

코스피는 지난 9일 장중 5000선 아래로 밀렸다가 가까스로 회복했고, 10일과 11일에는 각각 4.39%, 2.60% 급등하면서 반등에 성공하는 듯했다.

하지만 12일 0.61% 하락한 데 이어 13일에도 0.98% 떨어지며 다시 5200대로 내려앉았다. 특히 13일에는 장중 5504.44까지 치솟았다가 하락 전환하는 등 극심한 변동성을 드러냈다.

지난 6월 사상 최고치를 기록했던 코스피는 하반기 들어 지난 13일까지 37.59% 급락했다. 같은 기간 일본 닛케이225지수(-12.73%)와 대만 가권지수(-5.31%)보다 훨씬 큰 낙폭이다.

이러한 배경에는 미국과 이란 간 전쟁 장기화에 따른 국제유가 상승, 미국의 추가 금리 인상 가능성, AI 산업의 성장 둔화 우려 등이 복합적으로 작용하고 있다. 여기에 지난 3일 미국 중간선거에서 민주당이 상·하원을 장악하면서 AI 데이터센터 건설에 대한 규제가 강화될 수 있다는 우려까지 불거졌다.

설상가상으로 글로벌 AI 산업을 이끌어온 황 전 CEO가 불륜 스캔들로 지난 12일 공식 사임하면서 불확실성은 한층 커졌다.

황 전 CEO는 30년 넘게 엔비디아를 이끌며 글로벌 AI 산업의 핵심 인물로 자리매김해왔다. 뚜렷한 후계자가 없는 상황에서 그의 갑작스러운 퇴진이 엔비디아의 경영 전략뿐 아니라 AI 인프라 투자 전반에 영향을 미칠 수 있다는 우려가 제기된다.

그럼에도 골드만삭스가 한국 증시에 대한 낙관론을 유지하는 것은 상당한 반등 여력이 여전하다고 판단하기 때문으로 해석된다.

한편, 모 전략가는 AI 투자 수익성에 대한 우려와 증시 급락을 반영해 지난달 25일 코스피의 향후 12개월 목표지수를 기존 1만2000에서 9000으로 25% 하향 조정한 바 있다.

당시 골드만삭스는 “기업의 기초체력에 대한 시장의 평가 방식을 보다 보수적으로 가정해 목표지수를 낮췄지만, 한국 증시는 위험 대비 수익 측면에서 여전히 매력적"이라고 평가했다.

박성준 기자 mediapark@ekn.kr