코스닥 시장의 신규 상장기업들이 연이어 급락하면서 공모주 시장이 얼어붙고 있다. 특히 11월 들어 상장한 모든 코스닥 기업이 상장 첫날 하락세를 기록하며 공모주 투자 열기가 식어가는 모습이다. 10일 기체분리막 전문기업 에어레인은 코스닥 시장 데뷔 첫날 공모가(2만3000원) 대비 23.52% 하락한 1만7590원에 거래를 마감했다. 에어레인은 수요예측에서 1000.1대 1의 높은 경쟁률을 기록하며 희망범위(1만6000원~1만8500원) 상단을 크게 웃도는 2만3000원에 공모가를 확정했으나, 상장 첫날 고전을 면치 못했다. 11월 들어 코스닥에 상장한 5개 기업 모두 첫날 하락세를 기록했다. 에이럭스가 38.25% 하락으로 가장 큰 낙폭을 보였고, 토모큐브(-38.06%), 에이치이엠파마(-28.7%), 탑런토탈솔루션(-28.67%)이 그 뒤를 이었다. 이들 기업 모두 희망밴드 상단을 초과한 공모가를 책정했다는 공통점이 있다. 일반 청약에서도 높은 관심을 받았다. 에어레인은 418.31대 1의 청약 경쟁률을 기록했으며, 1조4433억원의 증거금이 몰렸다. 에이럭스는 937.71대 1, 토모큐브는 788.93대 1, 에이치이엠파마는 847.76대 1의 높은 경쟁률을 보였다. 그러나 주식이 실제 유통되기 시작하자, 시장에서는 발행 주식의 가치가 고평가되었음이 확인되는 모습이다. 대부분의 기업이 상장 과정에서 고평가 논란에 직면한다. 이는 미래의 기업가치를 추정할 때 고성장을 가정하기 때문이다. 매출 급성장은 기본이며, 수익성 개선도 가능할 것으로 전제한다. 또한 주관사들은 기업가치 산정 과정에서 비교 대상을 업계 최상위 기업으로 선정하고, 기업에 가장 유리한 평가모형을 적용하는 관행을 지속하고 있다. 즉, 미래 시나리오 중 가장 낙관적인 전망을 바탕으로 수익을 예측하고, 업계 최고 기업과 비교해 기업가치를 산정하다 보니 실제가치보다 높은 가격으로 시장에 진입하게 되는 것이다. 그러나 높은 청약 경쟁률이 이러한 근본적인 문제를 가리고 있다는 지적이다. 투자은행(IB) 업계 관계자는 “실적이 없는 기업들에게 높은 기업가치를 부여하더라도 무분별한 수요예측 참여가 이를 상쇄시키고 있다"면서 “하지만 기업가치가 과도하다면 주가는 결국 적정 수준으로 돌아갈 수밖에 없다"고 설명했다. 반면 코스피 시장에 상장한 더본코리아는 다른 양상을 보였다. 공모가 3만4000원 대비 현재 35.6%의 수익률을 기록 중이며, 상장 첫날 51% 상승하는 등 양호한 흐름을 이어가고 있다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

대신증권은 도널드 트럼프의 미국 대선 승리로 미국 경제·산업 정책의 대대적인 변화가 예상된다고 전망했다. 7일 문남중 대신증권 연구원은 “트럼프의 귀환은 높은 체감물가에서 비롯된 경제 상황 불만과 불법 이민자 급증에 따른 사회 문제가 현 바이든-해리스 행정부에 대한 심판론으로 귀결됐다"고 분석했다. 문 연구원은 “트럼프 2기 행정부는 집권 1~2년차에는 경기 부양과 통화정책에 초점을 맞추는 정책 행보에 나설 것"이라며 “감세에 따른 세수 충당과 정부 지출 확대에 필요한 국채 발행을 위해 저금리 통화정책을 선호할 수밖에 없다"고 설명했다. 그는 “트럼플레이션이 가시화되는 시점은 집권 3~4년차"라며 “보편적 기본 관세 도입, 상호무역법 제정, 대중국 관세율 60~100% 인상은 점진적으로 추진될 것"이라고 전망했다. 산업 정책과 관련해 그는 “미국 제조·국방산업 기반 강화를 위한 전략적 국가 제조 이니셔티브를 주창하고, 바이든 행정부의 그린 뉴딜정책 폐지와 미국 자동차 산업 진흥을 추진할 것"이라고 예측했다. 자산 시장에 대해서는 “트럼프의 정책은 미국 기업이 더 많은 근로자를 고용하고 더 높은 임금을 지불하는 동시에 순익을 늘릴 수 있는 세금 및 규제 환경을 제공해 기업 실적 증가와 주식시장에 도움이 될 것"이라고 분석했다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

하나증권이 스튜디오드래곤에 대해 2025년 편성 회복을 전망하며 투자의견 '매수'와 목표주가 '미제시'를 유지했다. 8일 이기훈 하나증권 연구원은 “2024년 3분기 매출액은 903억원(-59% YoY), 영업이익은 -9억원(적자전환)으로 컨센서스 60억원을 하회했다"고 밝혔다. 이 연구원은 “편성이 전년 75회차에서 59회차로 감소하면서 2020년 이후 처음으로 분기 매출액 1000억원을 하회했다"며 “우연일까와 경성크리쳐2 등이 RS(방송 후 시청)로만 반영되었고, 콘텐츠 상각비 부담이 커지면서 상장 이후 3분기 기준 첫 적자를 기록했다"고 설명했다. 그는 “2022년 30편에 달했던 제작 편수는 올해 약 20편으로 크게 감소했지만, 내년 하반기 TVN 수목드라마의 편성 회복과 KBS 등 논캡티브(외부 방송사) 확대로 5편 이상 회복할 것"이라고 전망했다. 이어 “내년 회당 20억원 이상의 텐트폴(대작) 7편 편성을 목표하고 있으며, 넷플릭스, 아마존, 디즈니 등과의 파트너십 강화로 연간 8편 이상의 선판매를 계획하고 있다"면서 “판매를 담보한 캡티브 및 논캡티브 편성 회복이 나타난다면 빠르게 연간 5600억원 내외의 영업이익 체력을 회복할 수 있을 것"이라고 분석했다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

미국은 금리 인하 국면 속에서 '아메리칸 퍼스트'를 외치는 트럼프가 대통령에 당선됐다. 또한 공화당이 상·하원을 모두 장악, '레드 스윕'을 달성하며 정책 드라이브를 기대감을 한층 끌어올렸다. 이 같은 환경에 대해 금융투자업계 전문가들은 내년 미국 증권시장은 상승할 가능성이 크다고 내다보고 있다. 7일 김승혁 키움증권 연구원은 “트럼프 1 기(2017.01~2021.02) 동안 미국 증시는 S&P500 41.0%, 나스닥 58.7%, 다우 36.4%, 러셀 2000 37.43% 상승하는 긍정적인 흐름을 보였다"고 말했다. 이러한 기대감은 미국 증시의 강한 상승세로 이어졌다. 뉴욕증권거래소(NYSE)의 다우존스 30 산업평균지수는 장 마감 기준 전일 대비 1508.05포인트 상승한 4만3729.93을 기록하며 3.57%의 상승률을 보였다. 특히 다우지수의 1000포인트 이상 상승은 2022년 11월 이후 처음이다. S&P500 지수 역시 전일 대비 146.28포인트(2.53%) 상승한 5929.04로 마감했으며, 기술주 중심의 나스닥 종합지수는 544.29포인트(2.95%) 오른 1만8983.47을 기록했다. 주요 지수들이 일제히 사상 최고치를 갱신한 가운데, 재정 확대와 규제 완화 기대감에 금융주들의 상승이 두드러졌다. JP모건체이스와 웰스파고는 각각 11.54%, 13.11% 상승했으며, 골드만삭스 역시 13%를 웃도는 강한 상승세를 보였다. 한편, 트럼프 전 대통령의 주요 지지자로 알려진 일론 머스크가 이끄는 테슬라 주식은 14.75%나 급등하며 시장의 관심을 끌었다. 당일 주가 상승은 복합적인 기대감이 작용한 결과다. 우선, 미국의 재정 확대 기대감이 있다. NH투자증권은 'NH 글로벌 투자전략 10월호'에서 트럼프 당선시 향후 950억 달러의 적자를 예상했다. 정부 지출 증가는 내년 미국 GDP에 긍정적인 영향을 끼칠 전망이다. 또한 법인세 인하 효과도 무시할 수 없다. 트럼프 전 대통령은 2017년에 법인세를 인하했는데, 이는 모든 미국 기업들의 실적 개선으로 이어졌다. 김 연구원은 “트럼프 당선이 확정된 이후, 현지시간(11 월 7 일) 기준 IT 섹터는 법인세 인하 가능성에 대한 기대감으로 1% 이상의 수익률을 기록했으며, 비트코인 역시 1억원을 넘어섰다"고 말했다. 트럼프 효과는 2025년에 집중될 전망이다. 민간소비 촉진 및 투자 정책, 감세정책 등이 경제 성장률을 끌어올리는 역할을 할 것으로 전문가들은 내다봤다. 아울러 미국 기업들의 견조한 실적은 2025년까지 이어질 전망이다. 하나증권과 NH투자증권은 주당순이익(EPS) 증가율이 각각 15%를 기록할 것으로 예측했다. 이는 기업들의 견조한 실적을 바탕으로 미국 증시가 상승할 수 있음을 시사한다. EPS가 증가한다는 의미는 순이익의 상승과 함께 추가적인 주가 상승이 있을 수 있다는 의미다. 이재만 하나증권 연구원은 “내년 S&P500지수 EPS 증가율 전망치가 15%라는 점을 감안 시 해당 수치가 지수 기대 수익률"이라면서 “S&P500지수 내 시총 비중이 가장 큰 테크 섹터는 2025년 EPS 증가율 전망치가 27%로 가장 높다"고 진단했다. 또한 과거 사례로 접근하더라도, 대통령 임기 첫해 지수 성장이 두드러졌다. 최보원 키움증권 연구원은 “역사적으로 대통령 임기 첫 해에는 S&P500 지수의 수익률이 2년, 4년 차 대비 높았다"면서 “1930년, 1980년, 2000년대 이후의 수익률을 비교해도 동일한 양상이 나타나는데 이는 대표적인 정책이 구체화되고 대선 마무리 직전 지연된 투자가 진행되기 때문"이라고 설명했다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

트럼프의 당선이 확실시되자 전일 급등했던 재건주들이 장 초반 힘을 못쓰고 있다. 7일 한국거래소에 따르면 10시 00분 에스와이스틸텍은 전일 대비 90원(-1.47%) 하락한 6050원에 거래 중이다. 뿐만 아니라 에스와이(-4.41%), 현대에버다임(-7.88%), 다스코(-5.31%), 대모(-6.44%) 등도 나란히 하락하는 모습이다. 재건주들은 전일 급등했다. 트럼프는 후보 당시 그가 대통령에 당선될 경우, 우크라이나와 러시아 전쟁을 취임 즉시 끝낼 수 있다고 여러 번 언급했다. 그렇기에 종전 이후 재건 사업에 국내 기업들이 참여할 것이란 기대감이 주가에 반영된 것으로 풀이된다. 그러면서 에스와이스틸텍은 상한가를 기록했고, 현대에버다임과 다스코, 대모 역시 각각 23.60%, 11.88%, 18.41% 상승하며 급등세를 연출한 바 있다. 하지만 이날 장초반 하락하면서 트럼프 효과가 주가에 반영되기 보다는 재료가 소멸되는 모습이 나타나고 있다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

토모큐브가 코스닥 입성 첫날인 7일 공모가(1만 6000원)보다 23% 가까이 급락하고 있다. 이날 한국거래소에 따르면 오전 9시 54분 기준 토모큐브는 공모가보다 23.38% 떨어진 1만 2300원에 거래되고 있다. 시장이 기대했던 '더본코리아 효과'가 나타나지 않은 모습이다. 더본코리아는 유가증권시장(코스피) 상장 첫날인 전날 공모가(3만 4000원) 대비 51.18% 오른 5만 1400원에 장을 마쳤다. 또한 약 1조 원의 거래액을 기록하자, 시장에서는 최근 부진에 빠진 공모주 시장의 분위기 전환 기대감이 커졌다. 하지만 이러한 기대와 달리 하락세가 나타나고 있다. 토모큐브는 세포 손실과 변형 없이 살아있는 세포를 고해상도로 실시간 관찰할 수 있는 '홀로토모그래피' 원천 기술을 보유한 세포 이미징 전문 기업이다. 앞서 기관투자자 대상 수요예측 결과 공모가를 희망 범위 상단(1만 3400원)을 초과한 1만 6000원으로 확정했다. 이후 진행된 일반 청약에서는 경쟁률 967대 1을 기록했으며, 증거금으로는 1600억 원이 모였다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

트럼프 대통령 후보의 당선 전망에 따라 한국 증시가 요동쳤다. 장중 급변동이 일어난 가운데 최종적으로 비트코인과 재건 관련 종목들은 급등했고, 2차전지와 대마 관련 주식을 급락 마감했다. 6일 에스와이스틸텍은 전일대비 29.81% 상승하며 상한가를 기록했다. 에스와이스틸텍은 재건 관련한 대표적인 트럼프 관련주다. 트럼프 후보는 대통령에 당선될 경우, 우크라이나와 러시아 전쟁을 취임 즉시 끝낼 수 있다고 여러번 언급했다. 그렇기에 종전 이후 재건 사업에 국내 기업들이 참여할 것이란 기대감이 주가에 반영된 것으로 풀이된다. 같은 섹터에 분류되는 SG, 현대에버다임과 다스코, 대표 역시 각각 29.22% 23.60%, 11.88%, 18.41% 상승하며 급등세를 연출했다. 또한 비트코인 관련주 역시 급등세를 보였다. 트럼프는 그동안 스스로를 '비트코인 대통령'으로 칭했다. 갤럭시아머니트리는 전일 대비 23.27% 상승 마감했고, 갤럭시아에스엠과 우리기술투자 역시 각각 12.89%, 59.05% 상승 마감했다. 이날 오후 3시 57분 현재 가상화폐거래소 빗썸에 따르면 비트코인은 전일 대비 5.6% 상승한 1억 272만 2000원에 거래 중이다. 아울러 원전주 역시 상승했다. 우리기술은 5.88% 상승 마감했으며 두산에너빌리티 한전기술은 각각 2.45%, 3.82% 올랐다. 반면 해리스 관련주는 급락세를 연출했다. 대표적인 섹터는 이차전지다. 해리스 부통령이 당선될 경우 친환경 정책을 이어갈 것이라는 기대에 따라 이차전지는 대표적인 수혜 업종으로 꼽힌다. 해리스 부통령은 상원의원 시절 2040년까지 미국 내 신규 판매 자동차 100%를 탄소 배출 제로 차량으로 의무화하는 법안을 공동발의한 바 있다. LG에너지솔루션 7.02%, 삼성SDI 5.98%, 에코프로 7.61%, 포스코DX 6.4%, SKC 8.35% 등 대부분의 이차전지주가 하락 마감했다. 그리고, 트럼프가 유력해짐에 따라 서서히 레벨을 낮추는 모습을 장중에 공통적으로 연출했다. 우리바이오는 전일 대비 16.6% 급락하는 등 대마 관련주 역시 하락 마감했다. 김지원 KB증권 연구원은 “미 대선 투표가 진행중인 가운데 개표 상황이 후반부에 접어들며 트럼프 승리에 무게를 두고 있고, 상원과 하원 모두 공화당이 다수석 확보했다"면서 “이를 반영하며 국내 증시는 트럼프 당선 가능성을 염두에 두고 업종별 차별화 진행됐다"고 말했다. 이어서 그는 “트럼프 수혜주로 꼽히는 방산주와 금리 상승 반영한 금융주 강세가 두드러진 반면, 해리스 기대주로 부각된 2차전지와 신재생 에너지주의 낙폭은 심화됐다"고 분석했다. 향후 증시 전망에 대해서는 김 연구원은 “선반영 인식에 매물 소화가 제한되며 우려만큼 낙폭은 크지 않을 것"이라면서 “달러와 금리 영향 주시하며 차분한 대응 필요하다"고 주문했다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

하나투어는 전통적 성수기인 3분기에도 시장기대치를 밑도는 실적을 기록했다. LCC의 맏형 제주항공 역시 마찬가지다. 승객 수요가 증가했음에도 경쟁 강도가 심화되며 이 기회를 잡지 못했다. 하나투어와 제주항공의 실적 부진으로 여행업과 항공업 관련 불안이 심화되고 있다. 6일 금융감독원 전자공시에 따르면 하나투어는 3분기 매출액은 1594억원으로 전년 동기 대비 26% 상승했으나 영업이익은 120억원으로 지난해 같은 기간과 비교해 9% 낮아졌다. 제주항공 역시 3분기 영업이익이 395억원으로 지난해 같은 기간과 비교해 11% 하락했다. KB증권 전망치 기준 46.7% 하회하는 수준이다. 여행사 수요가 줄어든 것은 아니다. 지난 3분기 송객 수는 49만 5000명으로 지난해 같은 기간과 비교해 38% 증가했다. 그럼에도 티메프 사태와 일본 대지진 우려에서 자유롭지 못했다. 임수진 대신증권 연구원은 “3분기 티메프 사태 및 일본 난카이 대지진 우려로 인한 취소 물량 예상보다 컸으며, 전세기 미판매분 증가로 인해 아쉬운 실적을 기록했다"고 평가했다. 제주항공도 마찬가지다. 제주항공은 4601억원 매출을 내며 전년 동기 대비 5.3% 증가했다. 하지만 이익은 기대에 크게 밑돌았다. 우선, 항공기 부족이 뼈아팠다. 지난 3분기 한국인 해외여행자수는 전년동기대비 14.5% 늘었다. 특히 인천공항 중단거리 항공기 운항횟수는 20.9% 늘었다. 하지만, 제주항공의 운항횟수는 3.8% 증가하는데 그쳤다. 게다가 중단거리 노선의 운항횟수 증가는 항공사들의 경쟁이 심화되고 있음을 의미하기에 항공료를 인상하면서 영업이익을 늘리는 전략은 유효하지 않을 수 있음을 시사한다. 또한 항공사들이 공통적으로 겪고 있는 정비비 및 유류비와 같은 운임비 문제에서도 자유롭지 못한 것으로 관측된다. 손민영 KB증권 연구원은 “공급이 수요보다 빠르게 증가함에 따라 경쟁이 치열해지면서 국제여객단가가 전년동기대비 2.8% 하락했고, 기재 부족으로 인해 제주항공의 시장점유율도 위축된 것"으로 분석했다. 지난 1일 중국 외교부는 지난 1일 오후 누리집을 통해 “8일부터 한국의 일반 여권 소지자를 대상으로 일방적인 무비자 정책을 시행한다"고 발표했다. 한국 국적자는 2025년 말까지 비즈니스, 관광, 친지 방문 및 경유를 목적으로 할 경우 비자 없이 중국에 입국해 최장 15일간 체류할 수 있게 된다. 이로 인해 여행주는 급등했다. 4일 노랑풍선과 참좋은여행은 상한가를 기록했다. 시가총액이 큰 하나투어와 모두투어는 각각 전일 대비 6.04%, 16.8% 상승했다. 하나증권의 경우, 목표가를 6만7000원에서 7만2000원으로 상향하기도 했다. 이기훈 하나증권 연구원은 “그간 다양한 외부 변수로 인해 실적이 부진했는데, 내년에는 상각비 절감 효과, 중국 무비자 입국에 따른 중국향 패키지 송객 수 증가, 그리고 티메프 관련 1회성 비용의 기저 효과 등을 고려할 때 약 200억원의 영업이익 개선 효과가 나타날 것"으로 예상했다. 항공사에도 중국의 한국인 무비자 정책은 긍정적인 영향을 끼친다. 하지만 그 효과에 대해서는 전망이 엇갈리고 있다. 하나증권의 경우, 무비자 정책이 제주항공에 긍정적으로 작용할 것으로 예상하면서 목표주가를 1만1000원에서 1만2000원으로 상향 조정했다. 안도현 하나증권 연구원은 “중국 여행수요를 신규 창출하면서, 현재 공급과잉 상태인 일본 노선 공급을 중국 노선으로 전환하며 국제선 운임의 하방을 방어하는 역할을 해 줄 것"으로 관측했다. 반면 KB증권은 목표주가를 1만1000원에서 1만원으로 하향 조정했고, 투자의견도 매수에서 중립으로 바꿨다. KB증권의 경우, 관리하는 종목의 90.8%가 매수의견임을 고려할 때 중립을 부여했다는 것은 향후 전망이 어둡다는 것을 시사한다. 강성진 KB증권 연구원은 “4분기 제주항공의 영업이익은 177억원을 기록할 전망"이라면서 “이는 시장 컨센서스를 40.5% 하회하고, KB증권의 기존 전망을 2.3% 밑도는 것"이라고 설명했다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

대신증권은 하이브에 대해 2025년 방탄소년단(BTS) 컴백, 신인 성장 등 긍정적 전망과 함께 투자의견 '매수', 목표주가 27만원을 제시했다. 6일 임수진 대신증권 연구원은 “3분기 비수기에도 MD(상품), 콘텐츠 등 매출 호조로 영업이익 542억원을 기록하며 컨센서스에 부합했다"고 밝혔다. 그는 “2024년 매출액은 2조2194억원, 영업이익은 2040억원, 2025년 매출액은 2조8811억원, 영업이익은 3532억원을 기록할 것"으로 전망했다. 임 연구원은 “엔하이픈, 보이넥스트도어 등 저연차 IP(지적재산권)의 성장세가 기대 이상이며, 르세라핌, 캣츠아이는 음원에서 기대 이상의 성장세를 보였다"고 설명했다. 그는 “4분기는 주요 IP 활동이 집중되어 있어 호실적이 전망되며, 2025년에는 방탄소년단 완전체 컴백, 저연차 IP의 수익화 시점 도래, 본격적인 위버스(팬 커뮤니티 플랫폼) 수익화가 기대된다"며 업종 내 최선호주로 제시했다. 특히 임 연구원은 “3분기 올림픽 영향으로 아티스트 활동이 적었으나 비활동기에도 MD, 콘텐츠 등 팬덤 간접참여형 매출은 지속 성장세를 보였다"며 “4분기에는 위버스 신규 서비스 도입으로 콘텐츠 매출 성장이 가속화될 전망"이라고 강조했다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

녹색경제신문 △최성남 인사이트 녹경 총괄이사 겸 자본시장부장 박기범 기자 partner@ekn.kr