예전 중동 사태를 떠올리면 공식은 단순했다. 유가가 뛰면 금이 오르고, 주식은 빠졌다. 시장은 공포를 한 방향으로 가격에 반영했다. 그러나 지금은 다르다. 유가가 오르는데 금은 주춤하고, 증시는 방향을 못 잡고 흔들린다. 과거의 공식이 작동하지 않는 시장, 바로 지금이다. 이 차이는 어디서 오는가. 핵심은 유가 그 자체가 아니라, 그 다음에 이어지는 금융의 연쇄 반응에 있다. 지금 시장은 유가 상승을 단순한 공급 충격으로 보지 않는다. 그보다 더 중요한 질문을 던진다. “이 유가가 금리를 얼마나 더 올릴 것인가, 그리고 그 금리가 금융 시스템을 어디까지 압박할 것인가." 유가 상승은 시작일 뿐이다. 에너지 가격이 오르면 물가가 자극되고, 물가가 오르면 금리는 내려오기 어렵다. 금리가 높은 상태가 길어질수록 문제가 커진다. 눈에 잘 보이지 않던 영역, 이른바 프라이빗 금융에서 균열이 생기기 시작한다. 부동산 프로젝트파이낸싱, 사모대출, 비은행권 자금들이 먼저 흔들린다. 환매가 지연되고, 자금 회수가 막히며, 신용 경색의 신호가 번진다. 이 단계에 들어서면 시장의 공포는 유가가 아니라 유동성으로 이동한다. 돈이 돌지 않기 시작하면, 자산 가격은 이유 없이 떨어진다. 이때부터는 금도, 주식도, 채권도 안전지대가 아니다. 실제로 지금 금값이 기대만큼 오르지 못하는 이유도 여기에 있다. 불안하다고 해서 무조건 금으로 가는 것이 아니라, 이자를 주는 달러와 현금으로 이동하기 때문이다. 결국 지금 시장은 이렇게 읽어야 한다. 유가 → 금리 → 유동성 → 신용. 이 연결고리가 핵심이다. 이 구조를 이해하면 증시의 널뛰기도 설명된다. 시장은 아직 결론을 내리지 못했다. 금리가 더 오를지, 아니면 경기 둔화로 꺾일지, 금융 시스템이 버틸지 흔들릴지 판단이 서지 않는다. 그래서 하루에도 방향이 바뀐다. 공포가 앞서면 급락하고, 기대가 살아나면 반등한다. 확신이 없는 시장의 전형적인 모습이다. 과거 중동 사태와의 결정적인 차이는 바로 여기에 있다. 예전에는 유가 충격이 실물경제 중심이었다면, 지금은 금융 시스템으로 전이되는 속도가 훨씬 빠르다. 글로벌 자금 구조가 복잡해진 만큼, 충격도 더 깊게 연결된다. 그래서 이번 위기는 '에너지 위기'라기보다 유동성 위기 가능성에 더 가깝다. 이 상황에서 정부와 당국의 대응은 방향이 분명해야 한다. 단순히 환율이나 증시를 방어하는 수준을 넘어, 금융 시스템의 신뢰를 유지하는 데 초점을 맞춰야 한다. 금리 정책은 물가와 금융 안정 사이에서 균형을 잡아야 하고, 유동성 공급은 필요한 곳에 정확하게 투입돼야 한다. 무엇보다 시장이 불안해하는 지점, 즉 비은행권과 그림자 금융 영역에 대한 관리가 중요하다. 문제가 생긴 뒤 개입하는 것이 아니라, 확산되기 전에 차단해야 한다.동시에 정책의 메시지는 명확해야 한다. 시장은 불확실성을 가장 싫어한다. 애매한 신호는 불안을 키운다. 일관된 방향과 예측 가능한 대응이 쌓일 때 비로소 신뢰가 만들어진다. 그 신뢰가 유지되지 않으면 어떤 자금 투입도 일시적인 효과에 그친다. 그렇다면 개인 투자자는 어떻게 해야 할까. 지금 시장은 방향을 맞히는 게임이 아니다. 살아남는 게임에 가깝다. 변동성이 커진 환경에서는 공격보다 방어가 먼저다. 무리하게 수익을 노리기보다 손실을 통제하는 것이 중요해진다. 현금을 일정 부분 확보하는 것은 선택이 아니라 전략이다. 기회는 항상 변동성 속에서 나오지만, 현금이 없으면 그 기회를 잡을 수 없다. 동시에 자산을 한쪽에 몰아두는 것도 위험하다. 환율이 움직이는 시기에는 통화 분산이 필요하고, 특정 업종에 집중된 포트폴리오는 예상보다 큰 손실로 이어질 수 있다.또한 시장의 속도에 휘둘리지 않는 기준이 필요하다. 급락할 때 공포에 팔고, 반등할 때 뒤늦게 따라가는 패턴은 반복될수록 자산을 깎아먹는다. 지금은 예측보다 원칙이 중요한 시기다. 실적이 뒷받침되는 자산, 현금흐름이 안정적인 기업 중심으로 접근하고, 이해하지 못하는 투자에는 거리를 두는 것이 현실적인 대응이다. 선택지는 명확하다. 위험을 감수하며 방향을 맞히려 할 것인가, 아니면 변동성을 관리하며 기회를 기다릴 것인가. 시장은 언제나 흔들린다. 모든 흔들림이 기회가 되는 것은 아니다. 지금처럼 구조적 불안이 겹친 시기에는 버티는 것이 전략이 된다. 지금 개인 투자자에게 필요한 것은 용기가 아니라 균형감각이다. 균형은 현금과 원칙에서 시작된다.

예전 중동 사태를 떠올리면 공식은 단순했다. 유가가 뛰면 금이 오르고, 주식은 빠졌다. 시장은 공포를 한 방향으로 가격에 반영했다. 그러나 지금은 다르다. 유가가 오르는데 금은 주춤하고, 증시는 방향을 못 잡고 흔들린다. 과거의 공식이 작동하지 않는 시장, 바로 지금이다. 이 차이는 어디서 오는가. 핵심은 유가 그 자체가 아니라, 그 다음에 이어지는 금융의 연쇄 반응에 있다. 지금 시장은 유가 상승을 단순한 공급 충격으로 보지 않는다. 그보다 더 중요한 질문을 던진다. “이 유가가 금리를 얼마나 더 올릴 것인가, 그리고 그 금리가 금융 시스템을 어디까지 압박할 것인가." 유가 상승은 시작일 뿐이다. 에너지 가격이 오르면 물가가 자극되고, 물가가 오르면 금리는 내려오기 어렵다. 금리가 높은 상태가 길어질수록 문제가 커진다. 눈에 잘 보이지 않던 영역, 이른바 프라이빗 금융에서 균열이 생기기 시작한다. 부동산 프로젝트파이낸싱, 사모대출, 비은행권 자금들이 먼저 흔들린다. 환매가 지연되고, 자금 회수가 막히며, 신용 경색의 신호가 번진다. 이 단계에 들어서면 시장의 공포는 유가가 아니라 유동성으로 이동한다. 돈이 돌지 않기 시작하면, 자산 가격은 이유 없이 떨어진다. 이때부터는 금도, 주식도, 채권도 안전지대가 아니다. 실제로 지금 금값이 기대만큼 오르지 못하는 이유도 여기에 있다. 불안하다고 해서 무조건 금으로 가는 것이 아니라, 이자를 주는 달러와 현금으로 이동하기 때문이다. 결국 지금 시장은 이렇게 읽어야 한다. 유가 → 금리 → 유동성 → 신용. 이 연결고리가 핵심이다. 이 구조를 이해하면 증시의 널뛰기도 설명된다. 시장은 아직 결론을 내리지 못했다. 금리가 더 오를지, 아니면 경기 둔화로 꺾일지, 금융 시스템이 버틸지 흔들릴지 판단이 서지 않는다. 그래서 하루에도 방향이 바뀐다. 공포가 앞서면 급락하고, 기대가 살아나면 반등한다. 확신이 없는 시장의 전형적인 모습이다. 과거 중동 사태와의 결정적인 차이는 바로 여기에 있다. 예전에는 유가 충격이 실물경제 중심이었다면, 지금은 금융 시스템으로 전이되는 속도가 훨씬 빠르다. 글로벌 자금 구조가 복잡해진 만큼, 충격도 더 깊게 연결된다. 그래서 이번 위기는 '에너지 위기'라기보다 유동성 위기 가능성에 더 가깝다. 이 상황에서 정부와 당국의 대응은 방향이 분명해야 한다. 단순히 환율이나 증시를 방어하는 수준을 넘어, 금융 시스템의 신뢰를 유지하는 데 초점을 맞춰야 한다. 금리 정책은 물가와 금융 안정 사이에서 균형을 잡아야 하고, 유동성 공급은 필요한 곳에 정확하게 투입돼야 한다. 무엇보다 시장이 불안해하는 지점, 즉 비은행권과 그림자 금융 영역에 대한 관리가 중요하다. 문제가 생긴 뒤 개입하는 것이 아니라, 확산되기 전에 차단해야 한다.동시에 정책의 메시지는 명확해야 한다. 시장은 불확실성을 가장 싫어한다. 애매한 신호는 불안을 키운다. 일관된 방향과 예측 가능한 대응이 쌓일 때 비로소 신뢰가 만들어진다. 그 신뢰가 유지되지 않으면 어떤 자금 투입도 일시적인 효과에 그친다. 그렇다면 개인 투자자는 어떻게 해야 할까. 지금 시장은 방향을 맞히는 게임이 아니다. 살아남는 게임에 가깝다. 변동성이 커진 환경에서는 공격보다 방어가 먼저다. 무리하게 수익을 노리기보다 손실을 통제하는 것이 중요해진다. 현금을 일정 부분 확보하는 것은 선택이 아니라 전략이다. 기회는 항상 변동성 속에서 나오지만, 현금이 없으면 그 기회를 잡을 수 없다. 동시에 자산을 한쪽에 몰아두는 것도 위험하다. 환율이 움직이는 시기에는 통화 분산이 필요하고, 특정 업종에 집중된 포트폴리오는 예상보다 큰 손실로 이어질 수 있다.또한 시장의 속도에 휘둘리지 않는 기준이 필요하다. 급락할 때 공포에 팔고, 반등할 때 뒤늦게 따라가는 패턴은 반복될수록 자산을 깎아먹는다. 지금은 예측보다 원칙이 중요한 시기다. 실적이 뒷받침되는 자산, 현금흐름이 안정적인 기업 중심으로 접근하고, 이해하지 못하는 투자에는 거리를 두는 것이 현실적인 대응이다. 선택지는 명확하다. 위험을 감수하며 방향을 맞히려 할 것인가, 아니면 변동성을 관리하며 기회를 기다릴 것인가. 시장은 언제나 흔들린다. 모든 흔들림이 기회가 되는 것은 아니다. 지금처럼 구조적 불안이 겹친 시기에는 버티는 것이 전략이 된다. 지금 개인 투자자에게 필요한 것은 용기가 아니라 균형감각이다. 균형은 현금과 원칙에서 시작된다.

금융위원회와 한국거래소가 25일 열린 국회 토론회에서 중복상장을 원칙적으로 막되, 상장 필요성·주주 보호·독립성이 인정되는 경우에만 예외를 허용하는 방향으로 제도를 구체화하겠다고 밝혔다. 심사 범위도 물적분할 자회사에서 연결 종속회사와 수직적 지배관계 회사까지 넓히고, 관련 규정 개정을 추진할 방침이다. 기업 측에서는 '예외가 좁으면 투자자 회수 경로가 막혀서 스타트업 생태계가 위축될 수 있다'고 우려했다. 또한 기존 중복상장 구조 처리와 규제를 피하기 위한 우회 상장, 국내외의 규제 형평성에 대한 의문도 제기했다. 향후 중복상장은 원칙적으로 금지하되 일반주주 보호를 실질적으로 담보하면서도 벤처·혁신기업의 자금조달 경로는 과도하게 막지 않는 한국형 예외 기준을 어떻게 만들 것인가에 관심이 모일 것으로 보인다. 더불어민주당 '코리아 프리미엄 K-자본시장 특별위원회'는 이날 서울 여의도 국회 도서관에서 '중복상장 쟁점과 개선방향' 토론회를 개최했다. 오기형 더불어민주당 의원이 좌장을, 남길남 자본시장연구원 선임연구위원이 발제를 맡았다. 금융위원회와 한국거래소 담당자도 토론자로 참석했다. 이날 토론회는 중복상장 '원칙 금지-예외 허용' 방향성이 제시된 이후 여당이 주관하는 첫 공개 토론회로 세부 가이드라인에 대한 토론이 이어졌다. 금융위원회와 한국거래소는 중복상장을 전면적으로 막기보다는 '원칙 금지-예외 허용' 기조에서 예외 요건을 엄격하게 심사하는 방향으로 제도를 구체화하겠다는 입장을 밝혔다. 이날 토론회에서 금융위는 중복상장의 범위를 기존 물적분할 자회사에 한정하지 않고 투자자가 경제적 단일체로 인식하는 연결 재무제표상 지배·종속 관계와 기업집단 내 수직적 지배관계까지 포괄해 보겠다고 설명했다. 거래소도 이런 범주에 해당하는 회사는 별도 중복상장 심사 트랙에서 심사하게 될 것이라고 밝혔다. 고영호 금융위 자본시장과장은 “경제적으로 하나인 것을 두 번 상장했다면 투자자들은 중복상장으로 이해한다"고 설명했다. 이에 따라 심사 대상은 연결 재무제표상 종속회사, 공정거래법상 수직적 지배관계에 있는 계열회사까지 넓어질 전망이다. 임흥택 한국거래소 유가증권시장 본부장보는 “지난 18일 정부 발표를 바탕으로 6월까지 상장 규정 개정을 추진하면서 이 범주에 들어오는 회사를 중복상장 기준에 따라 심사하겠다"고 말했다. 예외 허용의 판단 기준으로는 금융위원회가 다섯가지 축을 제시했다. 금융위는 △상장의 필요성 △주주와 소통 △일반주주 보호 △영업의 독립성 △경영의 독립성을 중심으로 보겠다고 밝혔다. 벤처기업의 대규모 자금조달 수요나 한계기업의 구조조정처럼 상장 필요성이 인정될 수 있는 사유는 열어두되, 모회사 일반주주와 충분히 소통했는지, 주주보호 방안을 실제로 제시했는지, 자회사가 모회사로부터 사업·경영 면에서 독립성을 갖췄는지를 함께 보겠다는 것이다. 고 과장은 일반주주 설문, 추가 배당, 현물배당을 통한 자회사 주식 제공 같은 방안도 검토 가능한 보호수단으로 언급했다. 거래소 역시 예외는 지극히 제한적일 것이라는 점을 분명히 했다. 임 본부장보는 “중복상장 논의의 핵심을 '주주가치 훼손을 어떻게 보존할 것이냐'에 두고, 주주 보호 이익이 확실히 보존되고 사실상 전적인 동의를 얻은 경우에 한해 예외 허용 범위에 들어갈 수 있을 것"이라고 말했다. 이는 향후 가이드라인이 형식적 공시보다 실질적인 주주보호 장치에 더 무게를 둘 것으로 풀이된다. 해외상장에 대해서 금융위는 이를 우회로로 보지 않는다는 방향을 내놨다. 고 과장은 자회사 해외상장은 모회사 이사회가 직접 결정하는 사안이 아닌 만큼 국내 상법상 직접 규율에 한계가 있다고 전제하면서도, “모회사 이사회가 주주충실의무에 따라 해당 중복상장에 대한 평가와 찬반 입장을 공시하고 이를 지배력 있는 회사에 전달하도록 하는 방안을 검토 중"이라고 설명했다. 국내 규제가 강화되면 해외로 빠져나갈 수 있다는 우려에 대해, 해외상장 역시 모회사 일반주주 보호 관점에서 보겠다는 뜻을 밝힌 셈이다. 업계에서는 '원칙 금지' 기조 자체는 공감하면서도, 규제가 벤처·혁신기업의 성장 경로와 기존 상장구조의 현실을 충분히 반영해야 한다는 우려를 내놨다. 안상준 한국벤처캐피탈협회 부회장은 “벤처 생태계에서 문제되는 물적분할형 '쪼개기 상장'과, 상장사가 외부 기술기업을 인수한 뒤 자회사로 육성하는 경우를 구분해야 한다"고 주장했다. 벤처캐피털(VC)이 투자하는 자회사 상당수는 모회사가 미래 신사업을 M&A로 확보한 경우이며, 이 과정은 선배 기업의 경영 역량을 활용해 스타트업의 성장 기간을 단축하는 건전한 스케일업 경로라는 설명이다. 안 부회장은 이런 자회사 상장까지 일률적으로 막으면 벤처투자 회수시장과 M&A 시장이 함께 위축될 수 있다고 우려했다. 투자자 입장에서는 인수 후 후속 투자를 집행할 때 향후 기업공개(IPO) 가능성을 중요한 회수 경로로 보기 때문에, 중복상장 규제가 강화되면 투자 유인 자체가 줄어들 수 있다는 논리다. 그는 특히 코스닥 상장사가 신사업 기술을 인수해 키우는 사례와 전략 산업 성격이 강한 사업에 대해서는 예외를 검토해 달라고 요청했다. 안 부회장은 “중견·중소기업은 기술 M&A와 IPO가 스케일업의 핵심 경로라며, 획일적 규제보다 자회사 독립성과 신규 자금조달 필요성 등을 고려한 유연한 적용이 필요하다"고 주장했다. 상장사협의회도 규제의 문제의식에는 공감하면서도, 현재 논의가 지나치게 분할 직후 상장 단계에만 초점을 맞추고 있다고 지적했다. 김춘 상장사협의회 본부장은 “중복상장의 문제는 분할 시점, 상장 시점, 상장 이후 지배구조 문제로 나뉘어 나타날 수 있는데, 지금 제도는 주로 분할과 상장 시점의 문제에 집중하고 있다"고 말했다. 이어 “원칙적 금지 방침이 갑작스럽게 제시되면서 지금까지 허용돼 온 구조의 장점은 어떻게 보완할지, 기존 동시상장 회사는 어떻게 다룰지, 우회 상장이나 국내외 규제 형평성은 어떻게 맞출지 등에 대한 의문이 남는다"고 했다. 김 본부장은 국내 법제가 인적분할과 물적분할 두 유형에 머물러 있어, 해외처럼 일반주주 선택권을 더 세밀하게 반영하는 유연한 구조를 취하기 어렵다는 점도 문제로 들었다. 또한 자회사 상장을 결정하는 것은 원칙적으로 자회사 이사회인데, 모회사 이사의 주주충실의무를 어느 범위까지 확장해 적용할 수 있는지 역시 간단한 문제가 아니라고 했다. 모회사 일반주주뿐 아니라 자회사 일반주주 보호까지 함께 봐야 하므로, 단순히 '모자회사 동시상장을 금지한다'는 방식만으로는 충분치 않다는 취지다. 투자자 측에서는 보다 구체적인 절차 요건도 제시됐다. 김형균 차파트너스자산운용 본부장은 원칙 금지하되, 이해관계가 없는 주주만으로 소수주주 다수결(Majority of Minority) 승인을 받거나 자회사 주식 대부분을 모회사 주주에게 나눠주는 방식이라면 예외 허용을 검토할 수 있다고 제안했다. 발제를 맡은 남길남 자본시장연구원 선임연구위원은 국내 중복상장 규모가 적지 않다고 설명했다. 남 연구위원에 따르면, 상장 모회사가 지분 50% 이상을 보유한 중복상장 자회사는 239개로 전체 상장기업 2539개 중 9.4%다. 최대주주가 상장기업인 경우로 넓혀 보면 자회사 기준 571개, 모회사 기준 357개로 늘어난다. 남 연구위원은 30% 이상 지분을 기준으로 완화하면 비중이 19.7%까지 커지고, 최대주주 기준 전체로 보면 22.5%에 이른다고 말했다. 2개 이상 상장 자회사를 거느린 상장기업도 96개, 최대 7개 자회사를 둔 사례도 있다고 설명했다. 중복상장 증가 배경으로는 외환위기 이후 기업분할 제도 도입과 지주회사 허용을 거론했다. 남 연구위원은 “1998년 상법 개정으로 기업분할이 제도화되고, 1999년 지주회사 전환이 허용되면서 지배구조 재편 과정에서 자회사 상장과 재상장이 늘어났다"고 설명했다. 2020년 이후 LG화학, SK이노베이션 사례를 계기로 물적분할 뒤 자회사 상장이 일반주주에게 불리하다는 인식이 커졌고, 2022년 이후에는 물적분할 공시 강화, 주식매수청구권 도입, 상장심사 강화 등 규제가 이어졌다고 정리했다. 실증 분석 결과 물적분할 이후 주가는 하락세였다. 남 연구위원에 따르면, 2010~2021년 물적분할 공시 뒤 기업 주가는 하락 경향을 보였고, 자회사 상장 후 모회사 기업가치(M/B)는 상장 전보다 30% 이상 낮아졌다. 자회사 대비 모회사 기업가치 비율은 평균 0.73 수준이었다. 중복상장 자회사 기업가치도 일반 신규 상장기업보다 20% 이상 낮은 것으로 나타났다. 남 연구위원은 홍콩, 일본, 미국 사례를 설명하며 규제 방식이 조금씩 다르다는 점을 소개했다. 홍콩은 1997년 제정한 PN15를 통해 '하나의 사업을 두 번 상장하지 않는다'는 원칙 아래 분할 자회사 상장 때 거래소 사전승인, 모회사 잔존사업의 상장 적격성, 자회사 독립성, 모회사 주주에 대한 우선배정권 보장 등을 요구하는 명문화된 틀을 갖췄다. 반면 일본은 거래소의 직접 금지보다는 도쿄증권거래소의 기업가치 제고 요구와 소수주주 보호 공시 강화 등을 통해 중복상장 해소를 유도했고, 그 결과 상장 모회사가 50% 이상 의결권을 가진 중복상장 자회사는 2014년 324개에서 2025년 216개로 줄었다. 미국은 뉴욕증권거래소와 나스닥에서 지배주주가 있는 상장사에 일정한 예외를 인정하는 구조로, 공시와 지배구조 규율을 전제로 중복상장을 포함한 피지배기업 상장을 허용하고 있다. 남 연구위원은 “기존 중복상장 구조를 일시에 해소하는 것은 현실적으로 쉽지 않으며, 자발적 상장폐지나 완전 자회사화 과정에서는 또 다른 소수주주 반발이 생길 수 있다"고 짚었다. 또한 “규제 강화 이후에도 2023년부터 최근까지 상장된 중복상장 기업 중 기술특례 상장, 배터리·로봇·AI·바이오 등 혁신산업 기업 비중이 적지 않다"며, “기업가치 보호와 혁신기업 자금조달 사이의 균형 문제를 함께 봐야 한다"고 했다. 앞으로 중복상장 규제는 오는 6월까지 공청회와 토론회 등 논의를 거쳐 금융위와 거래소의 상장규정·공시규정 개정, 이후 국회의 자본시장법 개정안 검토로 이어질 전망이다. 이날 토론회를 주관한 오기형 더불어민주당 의원은 “몇 번의 공개적인 논쟁 또는 다양한 의견 개진과 그걸 수용하면서 금융위원회와 거래소와 함께 일정한 가이드라인을 만들어 갈 것"이라며 “중복상장이 어떤 식으로든 개선해야 한다고 하는데 중복상장이 갖고 있는 합리적인 필요성 또는 내지 해법이 있다면 그것대로 해법을 논의할 수도 있다"고 말했다. 최태현 기자 cth@ekn.kr

코스피가 기관 매수에 힘입어 1%대 상승 마감했다. 코스닥은 3% 넘게 오르며 상대적으로 강한 반등 흐름을 보였다. 다만 외국인 수급은 엇갈리며 지수 상승의 동력은 제한적인 모습이다. 25일 한국거래소에 따르면 코스피는 전 거래일 대비 88.29포인트(1.59%) 오른 5642.21에 장을 마쳤다. 장 초반 상승폭을 키우며 5700선에 근접했으나, 이후 차익실현 매물이 출회되며 상승폭을 일부 반납했다. 수급 측면에서는 기관이 2조3212억원 순매수하며 지수 상승을 견인했다. 반면 외국인은 1조2930억원, 개인은 1조3349억원 각각 순매도했다. 기관 중심의 '방어적 매수' 성격이 짙은 장세로 해석된다. 시가총액 상위 종목은 대체로 상승 우위였다. SK하이닉스, 현대차, SK스퀘어, 삼성바이오로직스, 한화에어로스페이스 등이 강세를 보이며 지수를 지지했다. 반면 삼성전자와 삼성전자우는 소폭 하락하며 상승 탄력을 일부 제한했다. 코스닥은 상대적으로 강한 흐름을 나타냈다. 지수는 전 거래일 대비 38.11포인트(3.40%) 오른 1159.55에 마감했다. 장중 조정 이후 재차 상승폭을 확대하며 고점 부근에서 거래를 마쳤다. 코스닥 시장에서는 외국인과 기관이 각각 3734억원, 124억원 순매수하며 상승을 이끌었다. 개인은 3811억원 순매도했다. 수급 구조가 코스피와 달리 '외국인 동반 매수' 형태를 보인 점이 특징이다. 업종별로는 2차전지와 바이오, 로봇 관련 종목이 강세를 주도했다. 특히 삼천당제약이 19% 급등하며 시장 상승을 견인했고, 에코프로·에코프로비엠 등 2차전지 대형주도 상승 흐름을 이어갔다. 코오롱티슈진 역시 두 자릿수 상승률을 기록했다. 반면 일부 개별 종목에서는 차익실현 매물이 출회되며 등락이 엇갈렸다. 장하은 기자 lamen910@ekn.kr

미국이 이란에 1개월 휴전을 제안했다는 소식에 25일 코스피는 2%대 상승하고 있다. 다만 최근 중동 사태가 시시각각 바뀌면서 장중 변동성이 커지고 있다는 점은 투자에 유의할 대목이다. 한국거래소에 따르면, 이날 9시 30분 현재 코스피는 전 거래일 대비 2.66%(148.26포인트) 오른 5702.18이다. 이날 코스피는 2.28% 오른 5680.33으로 개장했다. 투자자별 매매 동향을 보면, 외국인과 기관이 각각 1859억원, 6898억원을 순매수하고 있다. 개인은 홀로 8922억원 순매도하고 있다. 시가총액 상위 종목도 대부분 상승세다. 삼성전자(+3.27%), SK하이닉스(+4.26%), 삼성전자우(+3.50%), 현대차(+3.35%), LG에너지솔루션(+1.53%), SK스퀘어(+5.21%), 삼성바이오로직스(+3.68%) 등은 오름세다. 전체 종목 가운데 714개 종목은 상승세고, 175개 종목은 하락세다. 31개 종목은 보합권이다. 전날 밤 미국이 이란에 1개월 휴전을 바탕으로 한 15개 항목을 토대로 협상이 진행될 것이라는 이스라엘 언론 보도가 나오면서 투자심리가 회복된 것으로 풀이된다. 휴전 협상 소식 이후 미국 국채금리와 국제유가는 큰 폭으로 하락했다. 다만 오락가락하는 도널드 트럼프 미국 대통령 발언으로 인해 국제유가는 출렁이고 있다. 같은 시간 WTI 유가는 전 거래일 대비 1.27달러(1.47%) 하락한 86.61달러에서 거래되고 있다. 한지영 키움증권 연구원은 “전일 코스피가 4%대 급등 출발 이후 장중 하락 전환하는 등 일간 변동성이 확대된 것도 단기 주가 방향을 두고 시장 참여자 간 수싸움이 벌어지고 있음을 유추할 수 있는 대목"이라면서도 “기술적으로 증시 방향성 베팅이 모호한 구간이나 펀더멘털상으로는 중기 상승 전망이 유효하다"고 말했다. 같은 시간, 코스닥은 전 거래일 대비 2.04%(22.92포인트) 오른 1144.36이다. 개인과 외국인이 각각 557억원, 79억원을 순매수하고 기관은 554억원을 순매도하고 있다. 코스닥 시가총액 상위 종목 가운데서는 삼천당제약이 11% 급등하며 100만원을 돌파해 '황제주'에 올랐다. 펩트론(-3.52%)이 하락 중인 것을 제외하면 대부분 상승세를 보이고 있다. 이날 서울 외환시장에서 달러당 원화값은 전 거래일보다 2.2원 하락한 1493원으로 거래를 시작했다. 최태현 기자 cth@ekn.kr

코스닥 상장 첫날인 25일 한패스가 공모가 대비 120%대 상승을 기록했다. 한국거래소에 따르면 이날 오전 9시 16분 현재 한패스는 공모가 대비 126.84% 오른 4만3100원에 거래되고 있다. 한패스는 외국인 대상 송금·월렛·결제 서비스를 제공하는 금융 플랫폼이다. 앞서 국내외 2229개 기관이 참여한 기관투자자 대상 수요예측에서 공모가가 1만9000원으로 확정됐다. 이번 '따블'(공모가 대비 2배 상승)에는 기관 배정 물량 중 83% 이상에 설정된 의무보유확약이 영향을 미친 것으로 풀이된다. 상장일 기준 유통가능 주식 수 비율이 6.4%p 줄어들며 수급 측면에서 주가 안정성과 상승 여력을 제공했다는 분석이다. 김태환 기자 kth@ekn.kr

카카오게임즈 주가가 25일 장 초반 강세다. 이날 카카오게임즈 최대주주가 라인야후(LY주식회사)로 바뀐다는 소식이 알려진 영향으로 풀이된다. 한국거래소에 따르면, 이날 9시 3분 현재 카카오게임즈 주가는 전 거래일 대비 12.86%(1800원) 오른 1만5790원에 거래되고 있다. 이날 정규장 시작 전 카카오게임즈는 'LAAA(엘트리플에이) 인베스트먼트'가 대주주 카카오(지분율 37.6%)가 보유한 지분 일부를 인수해 최대 주주에 오른다고 밝혔다. LAAA 인베스트먼트는 라인야후가 출자한 투자 목적 사모펀드(PEF)다. 라인야후는 LAAA 인베스트먼트를 통해 카카오게임즈의 2400억원 규모 제3자배정 유상증자와 600억원 규모 전환사채(CB) 발행에 참여한다. 거래가 5월 중 완료되면 LAAA 인베스트먼트는 카카오게임즈 최대주주로 올라서고, 카카오는 2대주주로 물러난다. 최태현 기자 cth@ekn.kr

미국과 이란의 협상 가능성이 부각되면서 코스피는 5550선을 회복하며 마감했다. 코스닥도 2%대 상승했다. 24일 한국거래소에 따르면, 이날 코스피는 전 거래일보다 2.74%(148.17포인트) 오른 5553.92로 마감했다. 이날 국내 증시는 도널드 트럼프 미국 대통령이 이란과 협상 가능성을 언급하면서 발전소에 대한 공격을 5일간 유예하겠다고 밝히면서 상승 출발했다. 코스피는 4.30%(232.45포인트) 오른 5638.20으로 거래를 시작했지만 장중 변동성이 커지면서 상승 폭을 축소했다. 이란이 미국과 대화 자체를 부인하며 '심리전에 불가하다'고 반박하고, 일각에서 이번 유예 조치가 지상군 투입을 위한 시간 벌기라는 분석이 나오면서 지정학적 불확실성이 커진 영향으로 풀이된다. 투자자별 매매 동향을 보면, 외국인은 1조9864억원을 순매도하고, 개인과 기관이 각각 7225억원, 9683억원을 순매수했다. 코스피 시가총액 상위 10개 종목 중 두산에너빌리티(-0.60%)와 기아(-2.35%)를 제외한 나머지 종목은 모두 상승 마감했다. SK하이닉스(+5.68%)는 신주를 발행해 미국 증시에 주식예탁증서(ADR)를 상장하는 방안을 추진한다는 소식이 알려진 영향으로 상승했다. 업계에서는 이번 ADR 상장으로 하이닉스는 기업가치를 재평가받을 수 있을 것으로 보고 있다. ADR 발행을 통해 필라델피아반도체지수(SOX) 등 글로벌 주요 지수에 편입될 경우 해당 지수를 추종하는 패시브 자금이 유입되는 효과도 기대할 수 있다. LG에너지솔루션(+10.25%)는 시가총액 상위 종목 중 가장 큰 상승세를 보였다. 에너지저장장치(ESS) 수요 확대와 글로벌 탈중국 공급망 재편 기대가 맞물리면서 이차전지 관련주가 일제히 강세였다. 삼성SDI(+5.58%)가 엘앤에프(+11.51%)와 1조6000억원 규모 리튬인산철(LFP) 양극재 공급 계약을 맺고 북미 ESS 시장 공략을 위한 탈중국 공급망을 확보했다는 소식에 두 회사 주가도 급등했다. 그밖에 삼성전자(+1.83%), 현대차(+1.44%), 삼성바이오로직스(+1.58%) 등도 상승 마감했다. 코스닥은 전 거래일보다 2.24%(24.55포인트) 오른 1121.44로 마감했다. 투자자별 매매 동향을 보면, 외국인과 기관이 각각 1671억원, 221억원을 순매수하고 개인은 1596억원을 순매도했다. 코스닥 시가총액 상위 10개 종목 중 삼천당제약(-0.53%)과 펩트론(-5.49%)를 제외한 나머지 종목은 모두 상승 마감했다. 올해 하반기 유럽에서 전기차 신차 출시와 신규 수주 등 하반기 모멘텀이 기대된다는 분석이 나오면서 에코프로(+6.73%)와 에코프로비엠(+7.76%)은 상승 마감했다. 이날 서울 외환시장에서 달러당 원화값은 전 거래일보다 22.90원 내린 1495.40원에 주간 거래를 마쳤다. 최태현 기자 cth@ekn.kr

DB하이텍 정기 주주총회에서 김준기 DB 창업회장 등 지배구조를 성토하는 주주의 목소리가 터져나왔다. 지배구조 개선에 대한 대안으로 소액주주연대가 제안한 안건 4건은 모두 부결됐다. 지난 2월 5일 공정거래위원회가 김준기 DB 창업회장의 위장계열사 운영 행위를 적발해 검찰 고발을 결정했다. 이를 근거로 주주들은 이사회의 견제 기능과 내부통제 장치 보완 필요성을 주총에서 제기했다. 그러나 주주의 목소리는 압도적인 표 차이로 안건 통과에 실패했다. 주총장에서는 DB하이텍의 내부통제 문제를 두고 주주연대 요구와 회사의 해명으로 설전이 오갔다. 24일 경기도 부천시 원미구 DB하이텍 본사에서 열린 73기 정기 주주총회가 열렸다. 이날 주주총회에 상정된 주주제안 안건은 △사외이사 이상목 선임의 건 △공정거래 특별 조사 신설의 건 △내부거래위원회 신설의 건 △위장계열사 부당 거래 진상 규명을 위한 법원검사인 선임 신청 권고의 건 등 네 가지였다. 회사 측 안건으로는 △재무제표 승인의 건 △이사 선임의 건 △감사위원회 위원 선임의 건 △이사 보수한도 승인의 건 △집중투표제 배제 조항 삭제의 건 △상법 개정사항 반영의 건 등이 올랐다. 표결 결과 회사 측이 낸 안건은 모두 통과됐고, 주주제안 안건은 모두 부결됐다. 이날 주총의 쟁점은 공정위 고발 사안과 이를 둘러싼 내부통제 문제였다. 공정거래위원회는 지난달 DB그룹 총수인 김준기 창업회장이 공시대상기업집단 지정자료를 제출하면서 동곡사회복지재단과 재단 산하 회사를 소속 현황에서 누락했다고 보고 검찰 고발을 결정했다. 공정위가 밝힌 누락 대상은 2021년부터 5년간 2개 재단과 15개사다. 공정위는 이 사안을 “총수 일가의 지배력 유지 및 사익에 활용하기 위해 장기간 은폐해 온 다수의 위장계열사 적발"로 규정했다. 공정위가 적시한 사례에는 DB하이텍이 직접 등장한다. 공정위는 “DB 지배구조상 핵심 계열사로 DB아이엔씨와 DB하이텍을 꼽으면서, 특히 DB하이텍의 내부 지분율 유지에 총수 일가 측이 민감한 상황이었다"고 설명했다. 실제 사례로 2021년 재단 회사가 김준기 회장에게 220억원을 대여한 뒤, 이 돈을 상환받자마자 2022년 5월 같은 금액을 들여 DB하이텍 주식을 매입한 점, 또 DB아이엔씨가 자금 필요로 DB하이텍 지분 1%를 매각해야 했던 시점에 재단 회사가 DB하이텍 지분 1.1%를 취득한 점 등이 제시됐다. 공정위는 이를 총수 일가의 지배력 유지를 위해 재단 회사를 동원한 정황으로 봤다. 주총장에서 소액주주연대와 일부 주주는 이 같은 공정위 판단을 근거로 회사 내부의 견제 장치가 충분히 작동했는지 문제를 제기했다. 이상목 DB하이텍 소액주주연대 대표는 “현재 이사회 구조로는 공정위가 지적한 사안을 독립적으로 감시하기 어렵다"고 주장했다. 또한 위장 계열사 공시 문제를 거론하며 “특정 지분의 의결권 제한 여부를 회사가 명확히 설명해야 한다"고 요구했다. 주주 측 사외이사 후보로 나선 이상목 대표는 “공정위 보도자료를 보면 (위장 계열사 운영) 사례에 관한 여러 증거가 나와 있고, 지금의 이사회로는 이런 문제를 견제하기 어렵다"며 “주주를 대신해 독립적으로 감시할 수 있는 이사회가 필요하다"고 주장했다. 이상목 대표와 일부 주주는 위장 계열사 관련 공시 문제를 들어 “특정 지분의 의결권을 제한해야 한다"고 주장했다. 이 대표는 “위장 계열사 지분 관련된 의결권을 자발적으로 제한할 건지, 여기에 대한 답변이 없으면 의결권을 어떻게 산정해서 주총 결과가 나온 건지 신뢰할 수 없다"고 말했다. 이에 대해 회사 측은 “아직 확정된 부분이 없다"며 선을 그었다. 양승주 DB하이텍 최고재무책임자(CFO)는 “계속 위장계열사에 대한 부분을 언급하는데, 공정위가 검찰에 고소한 부분은 지정 자료 제출 부실에 관한 건"이라며 "지금 확정된 부분이 아무것도 없고 DB하이텍 경영과 전혀 무관한 사항"이라고 반박했다. 이어 “이 부분을 법원에 앞서 회사에 답변하라고 요구하는 건 부적절하다고 생각한다"고 덧붙였다. 소액주주연대 측은 이번 주주총회에서 사외이사로 재선임된 윤영목 이사에게도 공정위가 김준기 회장을 검찰에 고발한 건과 관련한 입장을 밝혀달라고 요구했다. 이에 윤영목 사외이사는 “공정위, 검찰, 국세청 등 조사가 진행 중인 건에 대해 주총 현장에서 개별 사안에 대해 판단하거나 의견을 개진하는 건 적절하지 않다"면서 “사외이사로 재선임되면 장기적인 관점에서 회사의 가치와 전체 주주의 이익을 위해서 독립이사로서 최선을 다할 것"이라고 말했다. 최태현 기자 cth@ekn.kr

중동발 지정학 리스크로 국내 반도체 대형주가 단기 조정을 겪었다. 증권가는 이를 추세 훼손이 아닌 '속도 조절'로 해석한다. 메모리 가격 고점 논란에도 수급 구조는 오히려 타이트해지는 추세다. 실적은 매출보다 이익이 더 빠르게 증가하는 국면에 들어섰다는 평가다. 24일 금융투자업계에 따르면 전쟁 이후 삼성전자와 SK하이닉스 주가는 각각 14%, 12% 하락했다. 전쟁에 따른 국제유가 급등과 환율 상승, 인플레이션 재자극 우려 등이 반영된 결과다. 다만 연초 이후 흐름으로 보면 상황은 다르다. 삼성전자는 55%, SK하이닉스는 43% 상승하며 코스피 상승률(28%)을 크게 웃돌았다. 변동 장세에서도 반도체 업황 개선 기대가 주가를 견인하고 있다는 의미다. 최근 시장에서는 메모리 가격이 정점을 통과하는 것 아니냐는 '피크아웃' 우려가 제기되고 있다. 하지만 수급 지표를 보면 해석은 정반대다. KB증권에 따르면 삼성전자의 현재 메모리 재고는 1~2주 수준에 불과해 2018년 이후 최저치를 기록하고 있다. 반면 서버용 디램(DRAM)과 엔터프라이즈 SSD 중심 수요가 늘면서 메모리 물량은 사실상 내년까지 대부분 소진된 상태로 파악된다. 이는 가격 상승 사이클의 종료 신호라기보다 '물량 부족 기반의 선점 국면'에 가깝다는 분석이다. 실제로 고객사 수요 충족률이 60% 수준에 머물러 있는 상황에서, 시장은 가격 협상보다 물량 확보가 우선되는 구조로 전환되고 있다. 이에 따라 올해 DRAM과 낸드(NAND) 가격은 각각 전년 대비 148%, 111% 상승할 것으로 전망된다. 실적 측면에서는 이미 레버리지 효과가 본격화되고 있다. 삼성전자의 올해 1분기 영업이익은 40조원으로 전년 대비 약 6배 증가할 것으로 추정된다. 2분기 역시 51조원으로 확대되며 분기 기준 실적 서프라이즈가 이어질 전망이다. 연간 기준으로는 올해 영업이익이 220조원으로 전년 대비 5배 증가할 것으로 예상된다. 특히 메모리 사업부 수익성이 실적을 견인할 전망이다. DRAM과 NAND는 가격 상승과 수요 확대가 동시에 반영되며 영업이익률이 각각 70%대, 50%대까지 상승하는 구조다. 김동원 KB증권 연구원은 “최근 수요 증가 속도와 제한적인 웨이퍼 생산능력을 고려할 때 메모리 반도체의 타이트한 수급 환경은 최소 2028년까지 이어질 가능성이 높다"고 말했다. SK하이닉스 역시 업황 개선 흐름 속에서 실적 기대감이 빠르게 상향되고 있다. 미래에셋증권은 SK하이닉스의 올해 1분기 매출액을 52조5000억원, 영업이익을 36조7000억원으로 추정했다. 이는 기존 전망 대비 각각 10.9%, 13.9% 상향 조정한 수준이다. 수익성 개선 폭이 예상보다 가파르게 나타나고 있다는 분석이다. 메모리 가격 상승과 고대역폭메모리(HBM) 중심 고부가 제품 비중 확대가 동시에 반영된 결과다. SK하이닉스는 AI 반도체 시장 확장에 따른 수혜가 직접적으로 반영되는 구조다. 단순한 업황 회복을 넘어 제품 믹스 개선에 따른 질적 성장 국면에 진입했다는 평가다. HBM을 중심으로 한 서버향 수요가 빠르게 증가한 영향이다. 수급 측면의 긍정적 요인도 부각되고 있다. 시장에서는 SK하이닉스가 주식예탁증서(ADR) 발행과 함께 5% 내외의 자사주 매입을 병행할 것으로 보고있다. 자사주 매입이 실현될 경우 유통 물량 감소에 따른 수급 개선 효과가 기대된다. 이는 실적 모멘텀과 맞물려 주가 상승을 견인하는 추가 동력이 될 전망이다. 김영건 미래에셋증권 연구원은 “ADR은 고밸류 시장 진출에 따른 리레이팅 효과뿐만 아니라, 발행 방식에 있어서도 유의미한 규모의(약 5% 전후) 자사주 매입이 동반될 경우 수급상의 상승 효과가 클 것으로 기대된다"고 설명했다. 장하은 기자 lamen910@ekn.kr