임종윤 한미사이언스 사장이 불법과 방만 경영의 근절을 강조했으나, 투자은행(IB) 업계에서는 베이징메디케어 관련 이슈에서 자유롭지 못한 상황속 나온 발언이기에 설득력이 부족하다는 지적이 나왔다. 25일 업계에 따르면 최근 임 사장은 “그 누구에게도 불법과 방만 경영은 허락되지 않을 것"이라고 강조했다. 그러나 공교롭게도 임 사장 역시 여기에서 자유롭기 어렵다. 베이징메디케어와 한미약품은 올해 3분기에 1295억원의 내부거래를 진행했으며, 지난해에는 1804억원의 내부거래를 기록했다. 베이징메디케어는 중화권에서 판매 및 영업 대행업을 영위하는 법인이다. 일명 CSO(Contract Sales Organization)로 불린다. 베이징메디케어의 또 다른 법인명은 룬메이캉(이하 RMK)으로 코리그룹에서 중간지주사 역할을 하는 오브맘홍콩이 100% 보유한 자회사다. 오브맘홍콩은 코리그룹과 임종윤 한미사이언스 사장이 33.6% 보유한 것으로 알려져 있다. 해당 거래는 한미약품 입장에서는 매출로, RMK 입장에서는 재고자산(상품)으로 처리된다. 유통업 특성상 재고자산에 적정 마진을 붙이는데, 지난해 코리그룹의 영업이익률 15%를 적용하면 약 2170억원의 이익이 발생한다. 이는 코리그룹의 지난해 예상 매출 4730억원의 46%에 해당한다. 내부거래 규모가 1500억원을 상회한다는 점을 고려할 때, 보수적으로 접근하더라도 중소기업 매출 기준을 초과하며, 정상거래비율 요건(대기업 30%, 중견기업 40%)에도 충족한다. RMK에 세후 영업이익이 발생할 가능성도 상당하다. 지난해 코리그룹의 예상 영업이익 687억원의 대부분이 RMK에서 발생했다. 또 임 사장의 지분율이 10%를 상회해 한계보유비율 요건 역시 충족한다. 대형 법무법인에서 세무업무를 담당하는 한 변호사는 “정상거래의 예외 조항이 있지만, RMK 매출로 한정시킨다면 정상거래비율이 올라간다는 점을 고려할 때, 내국 법인이라면 일감 몰아주기에 해당할 가능성이 상당하다"고 말했다. 이와관련, 박재현 한미약품 대표이사는 문제 해결에 의지를 표현했다. 앞서 지난 7월 그는 임원들에게 보낸 메일에서 “한미약품 경영에 위해가 될 수 있는 중대한 사안으로 생각됐고, 감사위원회에서도 해당 내용의 심각성을 인지해 공식적으로 내용에 대한 명확한 조사를 요청했다"며 “정확한 사실관계를 우선적으로 확인하고 필요 시 추가적인 조치를 진행할 예정"이라고 밝혔다. 하지만 문제 해결 의지를 내비친 박 대표는 해임 위기에 직면했다. 한미사이언스가 한미약품 주주총회를 개최해 박 대표를 해임하는 안건을 상정했기 때문이다. 일련의 상황을 종합해 볼 때 임종윤 사장이 방만 경영을 근절하겠다는 발언은 설득력이 떨어진다는 지적이 나온다. IB 업계 관계자는 “일감 몰아주기는 거래를 통해 이익을 얻는 자를 제외하고, 주주들 모두 피해를 본다"면서 “이러한 상황에서 불법과 방만 경영 근절을 강조하는 발언은 설득력을 얻기 어렵다"고 평가했다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

현대차증권은 LG가 기업가치 제고 계획을 발표하며 2027년까지 ROE 8~10% 달성을 목표로 제시했다며 투자의견 '매수'와 목표주가 10만원을 유지했다. 25일 김한이 현대차증권 연구원은 “LG는 자사주 3.9% 소각을 2026년까지 2년에 걸쳐 진행하고, 반기배당 실시, 주주환원 규모를 별도기준 경상 순이익의 50%에서 60% 이상으로 상향하는 내용을 발표했다"고 설명했다. 김 연구원은 “2024년 매출액은 전년 대비 1.3% 증가한 7조5430억원, 영업이익은 전년 대비 12.1% 감소한 1조3970억원으로 예상된다"고 분석했다. 그는 “2018년 이래 경상 당기순이익 대비 배당지급액은 평균 72.8%로 기존 50%를 큰 폭 상회했다"며 “2024년 8월 5000억원 규모의 LG전자, LG화학 지분 장내매수 계획을 공시했다"고 전했다. 김 연구원은 “현재 실적과 밸류에이션이 과거 대비 위축되어 있는 만큼 지분 취득 후 자회사들 실적 개선, 브랜드로열티와 지분법손익 증대에 따른 ROE 개선 효과가 발생할 수 있다"고 덧붙였다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

NH투자증권은 현대차가 글로벌 경쟁구도 재편 과정에서 브랜드 위상이 강화될 것으로 전망하며 투자의견 '매수'와 목표주가 35만원을 유지했다. 25일 조수홍 NH투자증권 연구원은 “향후 글로벌 티어 1은 현대차, GM, 토요타, 테슬라, BYD 5개사로 압축될 것"이라며 “브랜드간 격차 확대로 현대차의 브랜드 위상 강화가 중장기 밸류에이션 확장으로 이어질 것"이라고 전망했다. 조 연구원은 “2024년 매출액은 전년 대비 6.6% 증가한 173조 4090억원, 영업이익은 전년 대비 1.9% 증가한 15조 4080억원으로 예상된다"고 분석했다. 그는 “현재 주가 수준에서 약 6%대의 배당수익률을 확보할 수 있다"며 “인도 IPO 성공에 따른 추가 주주환원정책이 연내 발표될 예정이며, 중장기 주주환원 계획에서 밝힌 자사주 매입과 소각도 조만간 진행될 것"이라고 설명했다. 조 연구원은 “현대차 중심의 글로벌 협업 연결고리가 확대되고 있다"며 “이는 파괴적 외부경쟁자에 대응해 소수의 레거시 업체간 R&D(연구개발) 협력을 모색하는 것으로, 중장기 협력 성과가 점차 가시화될 것"이라고 덧붙였다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

가상자산 시장의 과열 조짐이 뚜렷해지자 금융당국이 이상거래 감시를 한층 강화하기로 했다. 24일 금융당국에 따르면 금융감독원은 연내 가상자산거래소의 이상거래 감시 시스템 운영 실태를 점검하고, 내년 상반기까지 관련 시스템을 전면 개선할 계획이다. 현재 거래소들은 가격과 거래량 변동, 매매 유형, 시세상승률, 주문관여율 등을 기준으로 이상거래를 감시하고 있다. 그러나 최근 시장 과열로 기존 시스템으로는 포착하기 어려운 새로운 유형의 이상거래가 발생할 수 있다는 우려가 제기됐다. 예를 들어 가상자산 유통량이 급증하면서 개별 주문의 호가 관여율은 낮더라도 전체적으로는 시세조종이 의심되는 경우가 있을 수 있다. 금융당국은 이런 사례들을 포착할 수 있도록 감시 기준을 더욱 정교화할 방침이다. 가상자산 시장이 연일 과열 양상을 보이고 있다. 비트코인은 코인베이스 기준 9만9850달러까지 치솟았으며, 국내 거래소 24시간 거래대금은 25조3200억원을 기록했다. 이는 같은 기간 주식시장 거래대금을 10조원 가까이 웃도는 규모다. 가상자산 시장 과열은 알트코인으로도 확산되고 있다. 업비트 기준 리플, 도지코인, 스텔라루멘 등 주요 알트코인의 거래대금이 비트코인을 상회하는 현상이 나타나고 있다. 심지어 거래가 미미했던 소형 가상자산들도 특별한 이유 없이 급등하는 이른바 '동전주 현상'이 빈번하게 발생하고 있다. 이러한 과열 양상을 보여주듯 가상자산 공포·탐욕지수는 87을 기록하며 10일 넘게 '극도의 탐욕' 구간(80 이상)에 머물러 있다. 시장 전문가들은 “메이저 코인에서 시작된 상승 랠리가 중소형 알트코인으로 확산되면서 투기 과열 위험이 커지고 있다"고 경고했다. 이에 주요 거래소들은 투자자 보호 조치를 강화하고 나섰다. 업비트는 시장 동향 모니터링 시스템을 업그레이드했으며, 빗썸은 자전거래 방지 시스템 도입을 준비 중이다. 금융당국도 소형 코인의 거래량과 가격 동향을 예의주시하며 일일 모니터링을 강화하고 있다. 금감원 관계자는 “이용자 보호를 위해 거래소의 감시체계를 점검하고, 필요한 경우 추가 조치를 도입할 것"이라고 밝혔다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

코스피가 삼성전자발 호재로 반등에 성공했다. 반면 코스닥은 하락세를 보이며 증시 양극화 현상이 뚜렷해지고 있다. 특히 코스닥 시장은 성장주 투자심리 위축과 기관투자자들의 외면으로 700선이 무너지며 부진을 이어가고 있다. 24일 한국거래소에 따르면, 지난 22일 코스피는 전주 대비 84.38포인트(3.49%) 상승한 2501.24로 마감했다. 지수는 전주 2390선까지 급락했다가 삼성전자의 10조원 규모 자사주 매입 발표 이후 단숨에 2500선을 회복했다. 반면 코스닥 지수는 전주 대비 8.41포인트(1.22%) 하락한 677.01을 기록하며 2주 연속 하락세를 보였다. 업종별로는 코스피에서 ▲보험(8.96%) ▲전기가스업(6.57%) ▲금융업(5.43%) 등이 강세를 보였으며, 종이목재(-0.51%)를 제외한 전 업종이 상승했다. 투자주체별로는 기관이 18천651억원 순매수한 반면, 외국인과 개인은 각각 7081억원, 9133억원을 순매도했다. 반면 코스닥 시장은 부진했다. 부진 요인으로 복합적으로 작용한 결과다. 미국 금리 인상 기조가 지속되면서 성장주에 대한 투자 매력도가 감소했고, 바이오·2차전지 등 주요 성장 업종의 실적 부진도 투자심리를 위축시켰다. 또한, 개인투자자들의 반도체 대형주 선호 현상이 뚜렷해지면서 코스닥 시장의 자금이탈이 가속화됐다. 코스피가 삼성전자를 중심으로 한 대형주들의 저평가 매력이 부각되며 반등에 성공한 반면, 코스닥은 뚜렷한 상승 모멘텀을 찾지 못하고 있다. 시장 전문가들은 당분간 이러한 양극화 현상이 지속될 수 있다고 전망하고 있다. 향후 코스닥 시장의 반등을 위해서는 미국의 통화정책 완화 신호와 함께 성장주들의 실적 개선이 필수적일 것으로 전망된다. 다만 이번 주는 미국 추수감사절 연휴로 인한 거래량 감소가 예상되어 전반적으로 한산한 장세가 이어질 것으로 예상된다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

통신업계가 외국인 투자자들의 새로운 '큰손'으로 떠올랐다. 고배당 매력과 코리아 밸류업 지수 편입 기대감이 맞물리며 외국인 자금이 대거 유입되는 모습이다. 24일 금융정보업체 연합인포맥스 집계에 따르면, 지난 21일 기준 유가증권시장에서 통신업종의 외국인 지분율은 42.94%를 기록하며 전체 21개 업종 중 1위에 올랐다. 전자(42.47%)을 제치고 선두로 올라선 것은 지난해 6월 이후 처음이라고 한다. 업종별로는 금융업(37.1%), 보험업(36.3%), 운수·장비업(34.35%), 제조업(33.97%) 순으로 외국인 지분율이 높았다. 통신업의 약진은 이달 들어 더욱 두드러졌다. 11월 1일 42.92%로 전자업(42.77%)을 추월한 이후, 격차는 꾸준히 확대되어 21일 기준 0.47%포인트까지 벌어졌다. 개별 기업별로는 KT가 외국인 지분율 48.96%로 가장 높았으며, SK텔레콤 42.39%, LG유플러스 35.36%를 기록했다. 특히 KT는 연초 42%대에서 꾸준한 상승세를 보이며 전기통신사업법상 외국인 지분 취득 한도인 49%에 근접했다. 주가 흐름도 양호하다. 올해 들어 현재까지 연초 대비 △KT 29.36% △SK텔레콤 14.17% △LG유플러스 8.4% 등의 상승률을 기록했다. 통신 3사의 적극적인 주주가치 제고 정책과 업황 호조가 긍정적으로 작용한 것으로 풀이된다. 다음 달 코리아 밸류업 지수 편입 가능성도 투자 심리를 자극하고 있다. SK텔레콤은 지난달 24일, KT와 LG유플러스는 각각 이달 5일과 22일 밸류업 계획을 발표했다. 한국거래소는 다음 달 6일까지 밸류업 공시 이행 기업을 대상으로 지수 편입을 결정할 예정이다. 증권가에서는 통신업계의 실적 전망도 긍정적으로 보고 있다. 증권업계 관계자는 “생성형 AI 확산으로 데이터센터 수요가 급증하면서 통신사들의 AI 인프라 매출이 가파르게 성장할 것"이라며 “비용 효율화에 따른 수익성 개선으로 향후 2~3년간 안정적인 실적 성장이 예상된다"고 내다봤다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

국내 주요 엔터테인먼트 기업들의 주가가 급등하며 시가총액이 2조원 넘게 증가했다. 내년 주요 아티스트 컴백 기대감과 함께 미국 보호무역 정책의 영향권 밖이라는 분석이 맞물린 결과다. 24일 한국거래소에 따르면 지난 22일 기준 4대 엔터사(JYP엔터·와이지엔터·에스엠·하이브)의 시가총액 합계는 14조500억원을 기록했다. 이는 지난달 말(11조8320억원) 대비 2조2180억원(18.7%) 증가한 수치다. 종목별로는 JYP엔터테인먼트가 35%로 가장 큰 상승률을 기록했으며 ▲와이지엔터테인먼트(28%) ▲하이브(15%) ▲에스엠(13%)이 뒤를 이었다. 같은 기간 코스피와 코스닥이 각각 2%, 9% 하락한 것과 대조적이다. 기관투자자들의 매수세도 두드러졌다. 이달 들어 4개 엔터 종목에 대한 기관 순매수액은 2980억원에 달했다. 엔터주 관련 상장지수펀드(ETF)역시 강세다. 'ACE KPOP포커스'는 이달 들어 20.3% 상승했으며, 'HANARO Fn K-POP&미디어'와 'TIGER 미디어컨텐츠'도 각각 15.3%, 13.4% 올랐다. 이는 같은 기간 주요 지수가 하락세를 보인 것과 대조적인 흐름이다. 증권업계는 내년 BTS와 블랙핑크의 컴백으로 인한 실적 개선 기대감을 주가 상승의 주요 동력으로 분석했다. 특히 미국 대선 이후 보호무역 강화 우려 속에서도 K팝 산업은 '관세 안전지대'로 평가받고 있다. 증권가 전문가들은 “팬덤 기반의 IP는 관세로 막을 수 없는 독보적 자산"이라며 “음원이나 콘서트 티켓에 대한 관세 부과가 실효성이 낮고, 팬덤의 특성상 가격 탄력성이 매우 낮다"고 설명했다. 다만 업계는 하이브를 업종 내 최선호주로 꼽으면서도, 올해 겪은 '어도어 사태'와 같은 리스크 관리의 중요성도 강조했다. 전문가들은 “게임 퍼블리싱, 위버스 구독 모델 등 신규 사업 리스크 최소화가 향후 과제"라고 지적했다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

DB금융투자는 SK스퀘어가 기업가치 제고를 위한 주주환원 정책을 강화한다며 투자의견 '매수'를 유지했으나, 목표주가는 10만7000원에서 9만9000원으로 하향 조정했다. 22일 신은정 DB금융투자 연구원은 “2024년 SK스퀘어의 매출액은 2조662억원, 영업이익은 3조3270억원으로 전망된다"며 “영업이익은 전년 대비 흑자전환할 것"으로 분석했다. 연구원은 “SK스퀘어가 2027년까지 NAV(순자산가치) 할인율 50% 이하, 2025~2027년 COE(자기자본비용)를 초과하는 ROE(자기자본이익률) 실현, 2027년까지 PBR(주가순자산비율) 1배 이상 달성을 목표로 제시했다"고 설명했다. 이어 “2023년 약 3100억원의 자사주를 매입했으며, 할인율 50% 이하까지 축소하기 위해 주주환원 정책을 적극적으로 활용할 것"이라고 전망했다. 또한 “연내 1000억원 규모의 자사주 매입 후 소각을 예정하고 있으며, 2025년 초에는 2024년 4월 매입했던 자사주 1000억원을 소각할 것"이라고 덧붙였다. 그는 “2025년에도 경상 배당 수입 및 쉴더스 매각 대금 최소 4500억원을 기반으로 2024년보다 더 큰 규모의 자사주 활용 방안이 기대된다"고 강조했다. 연구원은 “최근 순현금 6600억원 수준에 2025년 들어올 SK쉴더스 잔여 매각 대금 4500억원과 기타 배당금 500억원 등 총 1조 2000억원 규모의 주주환원 및 신사업 투자를 위한 재원을 보유하게 될 것"이라며 “할인율 축소를 위해 자회사 이익 개선, 반도체/AI 영역 신규 투자도 진행할 계획"이라고 설명했다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

신영증권은 한샘이 비용절감을 통한 수익성 개선이 기대된다며 투자의견 '중립'으로 하향했고, 목표주가는 기존 6만원 대비 하향된 5만4000원을 제시했다. 22일 박세라 신영증권 연구원은 “한샘의 3분기 매출액과 영업이익은 각각 전년 동기 대비 5.6% 감소, 48.2% 증가한 4541억원, 73억원을 기록했다"며 “사옥 매각에 따른 일회성 이익으로 당기순이익은 1247억원으로 전년 동기 대비 48.2% 증가했다"고 설명했다. 박 연구원은 “3분기에도 전체적인 비용 절감에 따른 효과로 매출원가율 75.7%, 영업이익률 1.6%를 기록하며 각각 전년 동기 대비 1.2%p, 0.6%p 개선됐다"며 “항목별로 재고자산 변동 비용, 지급수수료, 판촉비 등이 가장 크게 절감됐다"고 분석했다. 그는 “2025년에는 이와 같은 비용 절감 효과가 발생할지 의문"이라며 “홈쇼핑 지출이 가장 큰 비중을 차지하는 지급수수료의 경우 추가적인 채널 축소를 검토하고 있지 않은 것으로 보인다"고 지적했다. 이어 “판촉비 역시 코로나 영향이 컸던 2019년과 2020년을 제외할 경우 과거 5개년 평균값의 80%에 지나지 않아 더 축소되기는 어려워 보인다"고 덧붙였다. 박 연구원은 “사옥 매각으로 인해 임차료가 더해지는 것도 추가 비용 절감 여력이 충분하지 않다고 판단된다"며 “2025년에는 결국 매출 상승에 따른 레버리지 효과를 기대할 수밖에 없다"고 전망했다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

임종훈 한미사이언스 대표가 취임한 이후 경영 행보에 논란이 끊이지 않고 있다. 대표였던 어머니 송영숙 한미사이언스 회장을 해임시켰고, 이사회를 건너뛰고 의사결정을 하는 등 독단적인 경영방식을 보이고 있다. 21일 업계에 따르면 지난 5월 19일 한미사이언스 이사회는 송영숙 한미사이언스 회장을 공동대표이사직에서 해임시켰다. 2024년 4월 4일 모자 공동대표 체제 출범 이후 약 40일만의 결정이다. 그동안 송영숙 회장과 임종훈 대표의 공동 경영 체제는 한미그룹 오너 일가의 '화합 경영'에 대한 메시지로 해석돼 왔다. 또한 임종훈 대표와 임종윤 한미사이언스 사장이 경영권 분쟁에서 승리했으나, 가족 간의 갈등을 봉합하는 것이 필요했다. 게다가 한미사이언스 이사회 9인 중 4명은 임종훈 대표 측이 아니었기에 화학적 결합도 필요한 상황이었다. 하지만 얼마 지나지 않아 임종훈 대표는 단독대표 체제를 선택했다. 한미약품그룹을 총괄하는 업무는 이제 임종훈 대표만 담당하게 됐다. 화합 경영이 깨지면서 한미약품그룹은 분열되기 시작했다. 한미약품은 송영숙 회장과 임주현 부회장 등 모녀 측이 이끌고, 한미사이언스는 임종훈 대표가 이끄는 기형적인 구조가 형성됐다. 그리고 7월 신동국 한양정밀 회장이 송 회장과 뜻을 같이하며 3자연합이 형성되자 이 같은 모습은 더욱 뚜렷해졌다. 9월 임종훈 대표는 또 하나의 선택을 했다. 바로 한미약품 임시주주총회 소집과 관련해 한미사이언스 이사회 결의를 받지 않은 것. 당시 한미약품은 “한미사이언스 대표이사가 이사회 결의 없이 독단으로 한미약품 임시주총 허가를 신청한 것이라면, 이는 절차적 정당성에서 문제가 될 소지가 있다"고 언급했다. 이사회는 회사의 주요 의사결정을 하는 최고결정기관이다. 그렇기에 상법에서는 주식회사는 이사회를 중심으로 운영되게 조문이 정비돼 있다. 하지만 그는 이사회를 건너 뛰었다. 공동경영일 때와는 상반된 모습이다. 지난 5월에 열린 한미약품 임시 주주총회는 한미사이언스 이사회 의결 과정을 거친 후 진행된 바 있다. 당시 한미사이언스 이사회에는 송영숙 회장이 있었다. 게다가 한미약품 임시주총에서 박재현 한미약품 대표와 신동국 한양정밀 회장의 한미약품 이사 지위 해임 안건 등이 다뤄지기에 한미사이언스 이사회 내에서 첨예한 다툼이 예상됐던 안건이다. 투자은행(IB) 관계자는 “협의체 의사결정 구조가 만능은 아니며 독단 경영이 필요할 때도 있다"면서 “그런데 이는 회사를 퀀텀점프하기 위한 리더의 의사결정이 있을 때 필요한 것이지 경영권 분쟁 상황에서 필요한 리더십이 아니다"라고 말했다. 이어 그는 “회사의 이사 100%가 임종훈 대표 편이 아닌 상황이라면 임 대표는 회사의 리소스를 100% 활용하기 위해서 편을 확보하기 위해서라도 화합 경영을 선택했어야 했다"면서 “송영숙 회장 해임, 이사회 생략한 주총 소집 등은 임 대표의 독단 경영이 나타난 대표적 사례"라고 꼬집었다. 박기범 기자 partner@ekn.kr