지난해 초 13만8000원대로 거래를 시작했던 한화에어로스페이스는 지난해 32만6500원으로 거래를 마감하며 2.5배 상승을 시현했다. 올해 역시 '트럼프 수혜주'로 각광받으며 밝은 전망을 이어오고 있다. 30일 에프앤가이드에 따르면 한화에어로스페이스의 목표주가를 제시한 8개 증권사 중 6개가 목표주가를 상향했다. 방산 부문 수출 모멘텀이 여전히 남아 있는 가운데 지난해 4분기 호실적 및 향후 전망 호조가 예상되기 때문이다. 위경재 하나증권 연구원은 “4분기 폴란드 인도 물량은 K9 자주포 35문, 천무 11대 수준이 예상되며, 2024년 연간 폴란드 인도 물량은 K9 자주포 65문, 천무 48대로 연초 가이던스를 상회할 것"이라며 “폴란드 물량 외에도 다수의 무기체계가 향후 실적 성장을 기대 가능하게 한다"고 전망했다. 향후 전망이 밝은 배경은 미국이다. 지난 20일 취임한 트럼프 대통령은 대선 공약집에서 핵심 국방정책으로 '무력해진 미국 군대 재건'을 내세웠다. 그는 “미국 무기고는 텅 비었다"면서 “미국 이익을 최우선으로 미군에 기록적인 자금을 투입할 것"이라고 했다. 양형모 DS투자증권 연구원은 “미국 시장 진출 가능성이 높아지고 있다"며 “미 국방부의 해외비교 성능시험(FCT)을 통과했고, K9A2가 미군의 차세대 자주포 시스템 후보군이 될 수 있다"고 밝혔다. 트럼프 대통령은 NATO 동맹국들의 방위비 분담금이 부족하다고 지적하며, NATO 회원국들에게 GDP 대비 국방비 지출을 2%에서 3%로 높일 것을 요구했다. 이러한 미국의 안보 우산 약화로 인해 각국은 자체 방위력 강화를 위한 국방비 증액이 불가피할 것으로 보인다. 이는 국내 방산업체들의 유럽 시장 수출 기회가 확대를 의미한다. 김광식 상상인증권 연구원은 “3월 호주 DSR 업데이트에 따른 레드백 추가 수주 가능성, 루마니아 IFV 사업이 하반기 가시화될 수 있다"고 내다봤다. 아울러 4분기 실적 기대감도 상당하다. 에프앤가이드에 따르면 4분기 영업이익 컨센서스는 5106억원으로 전년 동기 대비 67.52%의 성장이 예상된다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

2025년 설 연휴, 게임 트렌드도 많이 바뀌었다. 과거 PC방에서 '스타크래프트'나 '리니지'로 친구들과 게임을 즐기던 시절을 지나, 이제는 모바일 게임 중심으로 친척, 친구들과 함께 시간을 보내고 있다. 하지만 2025년 현재 PC방 이용률은 감소하고 있고, 게임주들의 주가 전망은 하향새를 그리고 있다. 지난 16일 교보증권은 크래프톤, 넷마블, 엔씨소프트 등 7개 게임사에 대한 리포트를 발간했다. 여기서 엔씨소프트, 데브시스터즈, 넷마블 등 3개 게임사의 주가를 하향 조정했다. 이 중 대표 게임사인 엔씨소프트와 넷마블은 오랜 기간 국내 게이머들에게 사랑받았던 대표 게임사들이다. 하지만 양 사의 전망은 그리 밝지 않다. 우선 엔씨소프트의 경우, 올해 목표가를 제시한 10개 증권사 중 4곳이 목표가를 하향했다. 또한 목표가를 유지한 곳 중 3곳은 투자의견을 '매수'가 아닌 '중립'을 제시했다. 국내 증권사들이 발간한 리포트 중 80~90%가 매수 의견임을 고려할 때 사정이 녹록지 않음을 확인할 수 있다. 이선화 KB증권 연구원은 목표주가를 27만원에서 25만원으로 7.4% 하향 조정하며 “4분기 영업적자가 1181억원으로 적자전환하며 시장 예상치인 674억원 적자를 하회할 것"이라며 “호연, 저니 오브 모나크 등 신규 장르 및 플랫폼에 대한 도전이 항상 성공적이지만은 않았던 점을 고려하면 기대작인 아이온2 출시 전까지는 신작에 대한 시장의 기대감이 높지 않을 것"이라고 분석했다. 김동우 교보증권 연구원 역시 목표주가를 23만원으로 하향 조정하며 “저니 오브 모나크가 출시 초기 구글플레이 매출 5~10위권을 기록했으나 이후 순위가 하락해 1월 14일 기준 14위를 기록 중"이라면서 “저니 오브 모나크의 매출 하락을 반영해 2025년 지배순이익 추정치를 2532억원으로 16% 하향했다"고 설명했다. 넷마블 역시 사정은 비슷하다. 목표주가를 제시한 7곳 중 3곳의 증권사가 하향 조정했다. 넷마블의 경우, 2022년과 2023년 적자행진을 올해 마감할 것이란 전망이 우세하지만, 급격한 개선은 이뤄지지 않았기 때문으로 풀이된다. 김헤영 다올투자증권 연구원은 “4분기 매출액은 6017억원으로 전년 동기 대비 9.6% 감소, 영업이익은 274억원으로 전년 동기 대비 45.3% 증가할 전망"이라면서 “4분기에 출시된 '킹 아서: 레전드 라이즈'(이하 킹 아서)가 현재 앱스토어 매출 순위 150위권 수준으로 매출 기여가 크지 않을 전망"이라고 말했다. 김현용 현대차증권 연구원은 컨센서스에 부합할 것으로 전망하면서 목표주가를 20% 낮췄다. 그는 “나혼렙이 12월 2차 대규모 업데이트에도 매출 반등이 기대에 못 미친 점이 매출 감소의 주요 원인"이라고 진단하면서 “킹 아서가 의미 있는 매출 기여에 실패했다"고 분석했다. 오랜시간 PC방 점유율 수위를 차지한 크래프톤은 그래도 전망이 밝은 편이다. 올해 리포트를 발간한 13개 증권사 중 3곳에서 목표가를 상향한 것. △AI 기술을 활용한 CPC(Co-Playable Character) 도입 △인기 유지 △업데이트 기대감 △실적 호조 전망 등 증권사마다 원인은 다양하다. 이창영 유안타증권 연구원은 “PUBG는 2025년에도 콜라보 프로모션을 다른 슈퍼카, 아이돌 등과 진행하며 성장이 지속될 것"이라며 “AI 기술인 엔비디아 ACE 도입으로 정해진 대화 및 플레이만을 했던 기존 NPC와 달리, 실제 사람과 같은 CPC로 팀플레이가 보다 다양화될 것"이라고 분석했다. 이선화 KB증권 연구원은 “PUBG 스팀 일간 최고 동시접속자 수가 78~80만명 수준을 유지하는 가운데 블랙마켓 이벤트를 진행해 PC 매출액이 2546억원을 기록할 것"이라고 밝혔다. 안재민 NH투자증권 연구원은 “4분기 매출액 6534억원, 영업이익 2551억원으로 전년 동기 대비 각각 22.2%, 55.2% 증가할 것으로 전망된다"면서 “2023년 12월 PC에서 출시되어 큰 호응을 받았던 신규 맵 론도가 1월 14일 화평정영, 3월 중 글로벌 모바일 버전에 적용될 예정"고 설명했다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

따뜻한 정이 오가는 설 연휴, 고향에서 만난 가족들과 둘러앉아 투자 이야기를 나눈다면 지방 금융지주사가 밥상머리에 떠오른다. 지방 금융지주사는 안정적인 실적과 함께 배당매력까지 갖추고 있다. 지난 17일 SK증권은 BNK금융지주, DGB금융, JB금융지주 등 지방금융지주 3사의 목표주가를 상향 조정했다. 지난 15일 한국투자증권은 DGB금융을 제외하고 두 금융지주사의 목표주가를 상향한 바 있다. JB금융지주와 BNK금융지주의 상승은 어느 정도 예견된 바다. JB금융지주는 2024년 1만1250원으로 거래를 시작하고 1만6340원에 마무리했다. 1년 사이 45% 주가가 상승한 것이다. 같은 기간 BNK금융지주 역시 44% 상승했다. 실적과 주주환원책 측면 모두 주목받았다. JB금융지주는 지난 3분기 지배주주순이익이 1930억원으로 컨센서스인 1759억원을 9.8%를 웃도는 실적을 기록했다. 4분기 실적 역시 성장 흐름이 이어질 전망이다. 에프앤가이드에 따르면 지배주주 귀속순이익은 961억원으로 전년 동기 대비 3.78% 증가할 전망이다. 백두산 한국투자증권 연구원은 “캐피탈 대손율이 1.8% 내외로 높은 수준이나, 부동산 PF(프로젝트파이낸싱) 리스크 관리가 잘 이뤄지고 있다"고 말했다. 설용진 SK증권 연구원은 “토스뱅크-광주은행 공동대출 출시 이후 약 2000억원이 취급됐으며 외국인 대출 등도 꾸준한 성장세를 보이고 있다"며 “2025년의 자사주 소각 규모는 연간 약 1000억원 수준이 될 것으로 예상되며, 배당성향 28%를 반영한 총 주주환원율은 약 40% 수준에 달할 것"이라고 전망했다. BNK금융지주의 경우 올해 전망을 발표한 6개 증권사 중 BNK투자증권을 제외한 5개 증권사에서 일제히 목표 주가를 높였다. 백 연구원은 “비이자이익 부진에도 불구하고 NIM(순이자마진)과 대손율이 예상 대비 양호하다"고 말했다. 정태준 미래에셋증권 연구원은 “4분기 지배주주순이익이 1032억원으로 컨센서스를 6.0% 상회할 전망"이라며 “이는 주로 자산건전성 개선에 기인할 것"이라고 설명했다. 두 금융사와 달리, DGB금융지주에 대한 전망은 엇갈리고 있다. SK증권과 달리 한투는 투자의견이 '중립'이다. 투자의견이 엇갈리는 이유는 프로젝트파이낸싱(PF) 관련 충당금적립 부담 때문이다. 다만, 올해 투자의견을 낸 4곳 중 두 곳이 목표가를 상향했다. SK증권은 DGB금융지주에 대해 PF 충당금 영향 축소로 실적 회복이 기대된다며 투자의견을 '매수'로 상향하고, 목표주가를 1만1000원으로 상향 조정했다. 설 연구원은 “4분기 지배순이익이 250억원으로 흑자전환하며, 브릿지론 관련 충당금 약 600억원을 마지막으로 2024년 중 대체로 정리될 것"이라면서 “2024년 중 부동산 PF 사업성 재평가로 대규모 충당금을 적립한 만큼 향후 추가적인 손실 우려는 전반적으로 낮아질 것"으로 내다봤다. 하나증권은 DGB금융지주의 4분기 실적이 부진하겠으나 올해 이익 정상화가 기대된다며 목표주가를 1만500원으로 상향 조정했다. 최정욱 하나증권 연구원은 “하이증권 추가 비용 부담 일단락으로 4분기를 기점으로 향후 이익 정상화가 기대된다"고 설명했다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

KIB플러그에너지(이하 KIB)의 최대주주인 더코어텍그룹(이하 더코어텍)이 4년 반 동안 매출이 0원으로, 최근 공시 기준 완전자본잠식인 것으로 확인됐다. 아울러 3분기 재무제표를 두 달이 넘도록 공시하지 않고 있어 그 문제가 KIB까지 전이되지 않을까 하는 우려를 자아내고 있다. 23일 미국 OTC마켓에 따르면 더코어텍은 3분기 분기보고서(10-Q)를 공시하지 않았다. 미국의 OTC(Over-The-Counter) 시장은 장외주식거래 시장으로 뉴욕증권거래소, 나스닥 등에 상장되기 전 중간 단계 역할을 하는 곳이다. 미국 OTC마켓에 상장된 기업들은 대한민국처럼 분기를 마치고 45일 이내 실적에 공시를 해야한다. 그런데 더코어텍은 2개월이 넘도록 공시하지 않은 것이다. 만약 나스닥이나 뉴욕증권거래소에 상장된 주식이었다면 ▲티커심볼에 지연공시 표시 ▲직원의 스탁옵션 행사 불가 ▲60일 이내 규정준수 계획 제출을 요구받는 등 강력한 제재를 받을 수 있다. 그간 더코어텍은 공시 일정을 준수해왔다. 2020년부터 지난해 2분기까지 더코어텍은 적시에 공시했다. 더코어텍은 지난 3분기 큰 변화가 있었다. 우선, 새로운 수장으로(CEO)로 김선기 씨가 선임됐다. 그는 더코어텍 그룹의 부대표이자 KIB의 대표이사다. 아울러 그가 대표이사로 재직했던 코어옵틱스(구 이즈CCM)는 더코어텍의 완전 자회사가 됐다. 미공시 문제를 떠나서도 더코어텍의 영업활동과 재무제표상 이슈도 상당하다. 더코어텍은 2020년 이후 작년 상반기까지 매출이 0원이다. 4년 반동안 매출이 발생하지 않다 보니 외부 자금 조달에 의존할 수밖에 없다. 그 결과 단기 차입금의존도가 100%를 상회한다. 상반기 말 기준 총자산은 134만5000달러, 단기차입금 및 유동성장기부채는 134만6000달러다. 통상적으로 차입금의존도는 30% 내외를 기준으로 높고 낮음을 판단함을 고려할 때 이는 상당히 높은 수치다. 또 100%를 넘어선다는 것은 총자산으로 차입금을 상환하지 못함을 의미하기에 거의 없는 일이다. 게다가 총자산의 70%는 영업권과 무형자산이다. 지난해 상반기 말 기준 완전자본잠식 상태다. 자본총계는 64만2000달러 마이너스다. 현금 및 현금성자산 역시 한화 580만원(4000달러, 원/달러 환율 1450원 기준)에 불과하다. 정리하면 회사가 영업활동으로 현금을 벌어들이지 못하니 차입과 자기자본을 조달해 영위하고 있는데, 이로 인해 벌어들인 돈은 전부 까먹어 수중에 현금이 5백만원 정도 있으면서 자산보다 더 많은 빚을 진 상태이다. 상반기 말 기준으로만 볼 때 더코어텍은 KIB를 인수할 여력이 없다. 그 이후 자본을 보충한다고 가정하더라도 공시가 이뤄지지 않아 조달 여력 및 방식을 신뢰하기 어렵다. 자본이 없는 더코어텍이 M&A를 한다면 소위 '무자본 M&A'에 가깝다. 무자본M&A는 인수를 할 때 자기자본은 거의 없고, 대부분 타인자본을 사용해 인수하는 것을 의미한다. 무자본 M&A가 이뤄진다면 대부분의 금액을 차입하기에 상환하는 과정에서 다양한 문제가 발생할 개연성이 높으며 실제로 사고가 자주 발생하곤 한다. 사고가 난다면 해당 회사는 크게 악화된다. 대표적인 사례가 어바인아시아의 이즈미디어 인수다. 어바인아시아는 이즈미디어를 사실상 달성 불가능한 조건을 건 체크 수표로 이즈미디어를 인수했다. 실제 현금 입금은 없었다. 인수 이후 이즈미디어의 주력 부문인 CCM부문(현재 코어옵틱스)을 자회사로 분리하고 더코어텍에 매각하면서 이즈미디어는 사실상 해체됐다. 결국 이즈미디어는 상장폐지됐고, 회생 절차에 돌입했다. 공교롭게도 당시 이즈CCM의 대표이사가 더코어텍과 KIB의 CEO인 김선기 씨다. 투자은행(IB) 업계 관계자는 “무자본M&A은 자기자본이 적다 보니 향후 적지않은 문제가 발생하곤 한다"면서 “자본시장은 구조적으로 수요자와 공급자 사이에 정보의 비대칭성이 존재하기에 최대주주는 피해가 없거나 의도한 목적을 달성할 수 있으나 소액주주는 갑작스러운 기업가치의 이전으로 피해를 볼 수도 있다"고 설명했다. 한편 김선기 씨에게 이와 관련해 질문하기 위해 연락을 취했으나 답변을 받지 못했다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

전일 올해 최대 주주총회를 치른 고려아연이 24일 장초반 강세다. 한국거래소에 따르면 이날 오전 9시52분 현재 고려아연은 전 거래일 대비 4.62% 오른 79만2000원에 거래중이다. 같은 시간 영풍은 전 날보다 4.55% 하락한 39만9000원에 거래되고 있다. 전일 치뤄진 고려아연의 주주총회는 장장 13시간 반동안 진행된 끝에 막을 내렸다. 역전의, 역전의 역전을 거듭한 끝에 현 경영진이 원하는 대부분의 안건이 통과됐다. 최 회장 측이 후보로 올린 △이상훈 △이형규 △김경원 △James Andrew Murphy △정다미 △이재용 △최재식 후보가 이사로 선임됐다. MBK측이 제안한 이사들은 모두 선임되지 않았다. 영풍·MBK파트너스 연합의 이사회 장악을 저지하면서 경영권 방어에 일단 성공한 것이다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

올해 최대 주주총회로 꼽혔던 고려아연의 주주총회가 장장 13시간 반동안 진행된 끝에 막을 내렸다. 역전의, 역전의 역전을 거듭한 끝에 현 경영진이 원하는 대부분의 안건이 통과됐다. 다만, 최대주주인 MBK·영풍 연합과 고려아연 현 경영진과의 갈등의 골이 더욱 심화되며 향후 주총에서도 상당한 진통이 있을 것임을 암시했다. 23일 오전 9시 서울 용산구 그랜트하얏트서울 그랜드볼룸에서는 고려아연의 임시주주총회가 개최됐다. 총회장에는 개최 전부터 긴장감이 돌았다. 총회장 앞에는 고려아연 노동조합이 '기업사냥꾼 MBK OUT'피켓을 들며 MBK에 대한 거부감을 나타냈다. 긴장되는 분위기 속에서 주주총회 진행도 지체됐다. 당초 오전 9시에 개최될 예정이었던 주총은 중복 위임장 검토 과정으로 지체돼 약 5시간 뒤인 1시 50분에 개최됐다. 박기덕 대표이사가 의장을 맡았고, 바로 개회를 선언했다. 하지만 출석 주식수 발표부터 삐걱됐다. 출석 주식수 집계가 100% 안 된 상태에서 주총을 진행하려 했기 때문이다. 통상적이지 않은 진행이다 보니 양 측은 서로 으르렁거렸다. 논란 끝에 연회됐고 추후 시간 뒤인 3시에 출석 주식수를 발표하며 비로소 진행됐다. 안건 상정에 앞서 사회자가 “자사주와 상호주에 대해 의결권을 제한한다"고 말하자 장내는 더욱 고요해졌다. 결과가 사실상 예견된 순간이기 때문이다. 최윤범 회장이 상당히 유리해졌음을 확인하는 순간이기도 하다. 영풍의 대리인인 이성훈 변호사는 “강도를 당한 기분"이라며 “(고려아연의 의결권 제한은) 주주와 자본시장을 우롱하는 행위"라고 주장했다. 그러자 한 주주는 “불만이 있으면 주주총회에서 따지지 말고 따로 진행하라"고 되받아쳤다. 김광일 MBK부회장은 “50%를 보유한 최대주주의 지분을 상당부분 날리는 이사회 의장에 대해 문제를 삼는 것"이라고 부연했다. 고려아연 담당 변호사는 의결권 제한과 관련해 “상법 외국법인 조항은 국내 활동하는 외국 법인을 규제 감독할 때 적용되는 조문"이라면서 “그 이외의 조문에 대해 한국 회사만 적용되는건 아니기에 상호주 제한은 외국법인도 적용된다"고 반박했다. 영풍 측 변호사인 이성훈 KL파트너스 대표는 '주주총회 연기의 건'을 추가하려 했다. 하지만 관련 안건 역시 상호주인 영풍의 지분은 행사가 제한된다고 박기덕 대표가 알리자, 이 변호사는 추가 안건제기를 철회했다. 이어 1-1호 의안인 집중투표제에 관한 정관 변경의 건이 상정됐다. 집중투표제는 임총 이전 가장 주목받는 안건이었다. 특별 결의 사항이다 보니 발행 주식 수의 3분의 1 이상의 찬성과 출석한 주주의 3분의 2 이상의 찬성이 필요하다. '3%룰'도 적용, 주주 1명당 의결권을 최대 3%까지만 인정됐다. 최 회장 측 34.24%(의결권 기준 39%), MBK 연합 40.97%(의결권 기준 46.7%)인 현재 지분율 구도와 달리 이 안건에서는 최 회장 측은 58% 의결권을 인정받았다. 아울러 국민연금도 집중투표제를 찬성했기에 최 회장에게 승산이 있는 것으로 관측됐다. 오랜 시간 동안 집계한 끝에 표결 결과가 발표됐다. 출석 주식수의 76.5%가 찬성하며 집중투표제는 가결됐다. 영풍의 의결권이 제한이 결정적이었다. 다음으로 1-2호인 이사 수 상한에 대한 표결 결과가 나왔다. 예상대로 19인 상한은 가결됐다. 의결권 자문사를 포함해 양 측 모두 동의하는터라 손쉬운 통과가 예상됐다. 이후 나머지 정관변경의 건을 발표했다. △액면분할 △사외이사의 이사회 의장 선임 △배당기준일 변경 △분기배당 도입 등의 건은 예상대로 가결됐다. 하지만 소수주주 보호 및 집행임원제도는 부결됐다. 이후 이날의 하이라이트인 이사 선임의 건 결과는 밤 10시가 넘어서 발표됐다. 표결 이후 집계까지 4시간이 넘는 시간이 소요된 것이다. 이사 선임의 건을 두고 사전부터 양측은 치열한 공방전을 벌였다. 21일 법원이 영풍이 고려아연을 상대로 낸 임시주총 의안상정금지 가처분을 인용하면서 MBK가 먼저 웃었다. 집중투표제로 인해 경영권을 장악 불가능하게 되는 상황은 사라진 것이다. 그리고, 지분율 싸움은 유리하기에 MBK의 승산은 크게 높아졌다. 22일에는 최윤범 회장이 반격했다. 고려아연의 호주 손자회사인 선메탈코퍼레이션(SMC)을 활용해 영풍의 의결권을 무력화한 것이다. 고려아연은 SMC의 지분 취득으로 '상호주 의결권 제한'을 건 것이다. 결과는 최윤범 회장의 승리였다. 이번 역시 상호주로 영풍 지분을 제한한 것이 결정적이었다. 최 회장 측이 후보로 올린 △이상훈 △이형규 △김경원 △James Andrew Murphy △정다미 △이재용 △최재식 후보가 이사로 선임됐다. MBK측이 제안한 이사들은 모두 선임되지 않았다. 결과가 예상된터라 김광일 MBK부회장 등은 상당한 유감을 표현하면서 오후 7시 정도에 주총장을 떠났다. 이로써 13시간 반동안 이어진 주주총회가 마무리됐다. 고려아연과 MBK파트너스의 경영권 분쟁이 주총에서 법정으로 이어질 전망이다. MBK측은 고려아연 임시주주총회에서 실시된 영풍의 의결권 제한 조치에 대해 법적 대응을 준비 중이다. SMC를 활용한 영풍의 의결권 제한에 대해 MBK가 크게 반발하고 있기 때문이다. MBK는 SMC를 통한 영풍의 의결권 제한이 법적 근거가 없다는 입장이다. SMC가 호주에 설립된 외국 유한회사라는 점을 들어 상법 제369조 제3항 적용이 불가하다는 것이다. MBK 측은 상법 제618조를 근거로 들었다. 이 조항은 외국회사에 적용되는 상법 규정을 명시하고 있는데, 제369조 제3항은 제외돼 있다는 설명이다. 또 판례에서도 준용규정이 없는 조항의 경우 외국회사에 대한 상법규정 적용을 부정한 사례가 있다고 덧붙였다. MBK파트너스 관계자는 “최윤범 회장측도 스스로 '최후의 수단'이라고 부르는, 상호주 주장도 눈 앞에 닥친 임시주총에서 표대결에 패배할 위기를 모면하기 위한 미봉책이자 탈법 행위"라면서 “임시주총의 위법적인 결과를 적법한 절차에 따라 취소 및 원상회복하기 위하여 필요한 모든 노력을 다할 것"이라며 소송을 예고했다. 이성훈 변호사는 “주요 주주인 영풍의 의결권을 막은 점에 대해 반드시 책임을 물을 것"이라고 강조했다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

올해 최대 주주총회로 꼽혔던 고려아연의 주주총회가 막을 내렸다. 역전의, 역전의 역전을 거듭한 끝에 현 경영진이 유리한 위치를 확인했다. 아울러 최윤범 회장과 MBK와의 갈등이 더욱 심화된 사실이 재확인됐다. 23일 오전 9시 서울 용산구 그랜트하얏트서울 그랜드볼룸에서는 고려아연의 임시주주총회가 개최됐다. 총회장에는 개최 전부터 긴장감이 돌았다. 총회장 앞에는 고려아연 노동조합이 '기업사냥꾼 MBK OUT'피켓을 들며 MBK에 대한 거부감을 나타냈다. 긴장되는 분위기 속에서 주주총회 진행도 지체됐다. 당초 오전 9시에 개최될 예정이었던 주총은 중복 위임장 검토 과정으로 지체돼 약 5시간 뒤인 1시 50분에 개최됐다. 박기덕 대표이사가 의장을 맡았고, 바로 개회를 선언했다. 하지만 출석 주식수 발표부터 삐걱됐다. 출석 주식수 집계가 100% 안 된 상태에서 주총을 진행하려 했기 때문이다. 통상적이지 않은 진행이다 보니 양 측은 서로 으르렁거렸다. 논란 끝에 연회됐고 추후 시간 뒤인 3시에 출석 주식수를 발표하며 비로소 진행됐다. 안건 상정에 앞서 사회자가 “자사주와 상호주에 대해 의결권을 제한한다"고 말하자 장내는 더욱 고요해졌다. 결과가 사실상 예견된 순간이기 때문이다. 최윤범 회장이 상당히 유리해졌음을 확인하는 순간이기도 하다. 영풍의 대리인인 이성훈 변호사는 “강도를 당한 기분"이라며 “(고려아연의 의결권 제한은) 주주와 자본시장을 우롱하는 행위"라고 주장했다. 그러자 한 주주는 “불만이 있으면 주주총회에서 따지지 말고 따로 진행하라"고 되받아쳤다. 김광일 MBK부회장은 “50% 주주의 상당부분 날리는 이사회 의장에 대해 문제를 삼는 것"이라고 부연했다. 고려아연 담당 변호사는 의결권 제한과 관련해 “상법 외국법인 조항은 국내 활동하는 외국 법인을 규제 감독할 때 적용되는 조문"이라면서 “그 이외의 조문에 대해 한국 회사만 적용되는건 아니기에 상호주 제한은 외국법인도 적용된다"고 반박했다. ◇주총 이후 대형 법적분쟁 예고 고려아연과 MBK파트너스의 경영권 분쟁이 주총에서 법정으로 이어질 전망이다. MBK측은 고려아연 임시주주총회에서 실시된 영풍의 의결권 제한 조치에 대해 법적 대응을 준비 중이다. SMC를 활용한 영풍의 의결권 제한에 대해 MBK가 크게 반발하고 있기 때문이다. MBK는 SMC를 통한 영풍의 의결권 제한이 법적 근거가 없다는 입장이다. SMC가 호주에 설립된 외국 유한회사라는 점을 들어 상법 제369조 제3항 적용이 불가하다는 것이다. MBK 측은 상법 제618조를 근거로 들었다. 이 조항은 외국회사에 적용되는 상법 규정을 명시하고 있는데, 제369조 제3항은 제외돼 있다는 설명이다. 또 판례에서도 준용규정이 없는 조항의 경우 외국회사에 대한 상법규정 적용을 부정한 사례가 있다고 덧붙였다. MBK파트너스 관계자는 “국내 공정거래법상 순환출자 규제를 피하기 위해 외국회사인 SMC를 동원하고서 외국회사인 SMC에 대해 국내 상법을 적용해야 한다는 것이 모순"이라고 밝혔다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

고려아연 임시주주총회가 23일 열린다. 지난 21일 법원이 집중투표제 안건에 관한 가처분 신청을 인용해 MBK파트너스는 '영원히 고려아연 경영권을 확보하지 못할 수 있는 상황'에서 벗어나 '빠르면 이번 임시주주총회에서 고려아연의 경영권을 확보'할 가능성이 열렸다. 게다가 집중투표제를 찬성한다면 '명분'까지 챙길 수 있을 전망이다. 고려아연 임시주총에서는 ▲집중투표제 도입 ▲이사수 상한 ▲이사 선임 등이 다뤄진다. 이 중 이사 선임의 건은 21일 법원 판결로 변화가 생겼다. 기존 이사 선임의 건은 집중투표제와 이사수 상한 안건 통과 여부에 따라 시나리오 별로 안건을 상정했었다. 하지만 서울중앙지법 민사합의50부(수석부장판사 김상훈)가 영풍이 고려아연을 상대로 낸 임시주총 의안상정금지 가처분을 인용하면서 집중투표제를 전제로한 이사 선임의 건을 자동 폐기됐다. 재판부는 “유미개발이 집중투표 청구를 했던 당시 고려아연의 정관은 명시적으로 집중투표제는 적용하지 않는다고 규정하고 있다"며 “결국 이 사건 집중투표 청구는 상법의 규정을 위반한 것으로 적법한 청구로 볼 수 없다"고 판시했다. 이번 법원의 결정으로 이번 주총에서는 집중투표제를 전제로한 이사선임은 어려워졌다. 이번 법원 인용으로 MBK파트너스는 크게 한숨을 돌렸다. 법원에서 가처분을 인용하지 않았더라면 집중투표제에 사활을 걸어야 했다. 집중투표제에 관한 정관 변경의 건이 통과된다면 MBK파트너스는 사실상 경영권을 확보하기 불가능했다. 이사회에 이사를 1명 더 선임하면서 이사회 과반수를 차지하기까지 상당한 시일이 요구되고, 과반수를 차지한다는 보장도 없기 때문이다. 펀드의 포트폴리오로 고려아연을 유지하는 것 자체가 어려울 수 있었다. 하지만 법원 인용으로 상황은 급변했다. 집중투표제가 다른 안건에 영향을 미치지 않으면서 MBK측 인사가 고려아연 이사진을 모두 차지할 수 있게 됐다. 특히 이사 선임의 건은 보통결의 사안이다. 출석 주식수는 충분하기에 상대보다 더 많은 주식만 확보하면 승리한다. 현재 영풍-MBK 연합은 46.7%의 지분을 보유하고 있고, 일부 우호적인 외국 기관을 확보하고 있다. 최 회장 측은 의결권 지분이 39.16%로 영풍 연합에 미치지 못한다. 게다가 집중투표제에 대한 부담도 덜었다. MBK 입장에서는 이번 임총에서만 집중투표제가 활용되지 않는다면 MBK가 유리하게 활용할 수 있는 제도이기도 하다. 그렇기에 MBK측 이사 7명이 선임된다면 정기주주총회 때 이사회를 장악할 수 있게 된다. 이번 정기주총 때 임기가 만료되는 5명의 이사 중 집중투표제를 바탕으로 2명만 추가로 이사를 확보할 경우, 10대 9로 경영권을 장악할 수 있게 됐다. 투자은행(IB) 업계 관계자는 “MBK는 법원 인용으로 다양한 카드를 쓸 수 있게 됐다"면서 “3월에 경영권을 확보하는 가운데 임총에서 집중투표제를 반대하면서 훼손됐던 명분도 살릴 수 있는 길도 열렸다"고 말했다. 이어서 그는 “명분을 포기하는 무리수 속에서 빠르게 1월에 경영권을 확보하는 전략도 쓸 수 있다"면서 “하지만 아직 모든 것은 베일 속에 가려져 있고 결과는 임총에서 확인할 수 있을 것"이라고 덧붙였다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

두산에너빌리티 주가가 22일 미국 시장 진출 기대감으로 큰 폭의 상승세를 보이고 있다. 오전 장에서 두산에너빌리티 주식은 2만 3850원을 기록하며 전일 대비 8.16% 상승했다. 계열사인 두산과 두산우 역시 각각 6.42%, 3.58% 상승하며 52주 최고가를 경신했다. 이러한 주가 상승은 회사의 새로운 사업 확장 전략에 투자자들이 호의적으로 반응한 결과로 해석된다. 전일 두산에너빌리티는 한국남부발전 및 9개 국내 기업들과 '가스터빈 수출공동체 팀 코리아' 협약을 체결했다. 이를 통해 가스터빈 기술 발전과 산업 생태계 조성을 도모하고, 특히 한국남부발전과 함께 미국 시장 진출을 위한 공동 마케팅을 추진할 예정이다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

유케이케미팜(대표 오기범)이 IPO(기업공개)를 위해 NH투자증권을 주관사로 선정했다고 22일 밝혔다. 유케이케미팜은 1991년에 설립된 제약회사로, 주요 제품으로는 '유케이키트주'로 명칭하는 일체형 키트 항생 주사제인 “풀키트 주사제"와 조제 편의성을 높이기 위해 개발된 '하프키트 주사제' 등을 보유하고 있다. '유케이키트주사제'는 항생제와 수액제가 일체형(Closed-system)으로 무균 결합된 국내 최초의 키트형 항생 주사제다. 이 제품은 미국과 일본의 종합병원에서 보편화된 Ready-To-Use Product(RTUP)로 분류되며, 감염 예방에 특화된 제형으로 평가받고 있다. 또한, 의료진의 주사 찔림 안전사고를 예방할 수 있는 설계로, 안전성과 편의성을 동시에 향상시킨 것이 특징이다. 한편, '하프키트주사제'는 분말 또는 약액 형태의 바이알 제품을 주사제로 조제할 때의 편의성을 극대화하기 위해 개발된 제형이다. 국내에서 발매되는 대부분의 바이알 크기에 적용 가능하도록 설계되어 효율성을 높였다. 유케이케미팜은 2027년 상반기 상장을 목표로 하고 있다. IPO를 통해 확보된 자금을 바탕으로 제2공장 신축(SMART FACTORY)과 생산 시설의 자동화를 통해 생산 능력을 확대하고, R&D 투자를 통한 제형의 다양화와 ADC신약개발등으로 파이프라인 확장을 계획하고 있다. 아울러 신축공장에서 생산하는 풀키트주사제와 하프키트주사제의 미국을 비롯한 해외에 판매할 계획을 가지고 있다. 유케이케미팜의 오기범 대표는 “감염 예방에 특화된 키트 제품을 통해 국민 건강 증진에 이바지하고, 종합제약사로 도약하겠다"는 의지를 밝혔다. 박기범 기자 partner@ekn.kr